公司概况 - 银亿股份是深交所主板上市公司，股票代码 000981，属银亿集团控股，集团在中国 500 强中排 235 位，公司有国家一级房地产开发资质，下辖 60 余家子公司，连续 13 年蝉联百强房企，是浙江省唯一获此殊荣的房企，还是中国房地产业协会常务理事单位等 [2] - 公司立足宁波、布局全国、进军海外，开发区域涉及十多个一二线城市，2015 年进军韩国济州岛海外市场，2016 年将深化原有布局，重点拓展一线城市项目 [3] - 2015 年合同销售中上海市场占比 42.8%、宁波市场占比 39.7% [3] 业务布局 房地产 - 开发 60 多个项目，涵盖高档住宅、写字楼和商业项目，如上海领墅、上海银月创业街区等多个代表性项目 [3][4] - 有宁波银策房地产销售代理公司、宁波银隆商业管理有限公司、宁波银亿物业有限公司等专业公司，分别负责销售代理、商业管理、物业管理等业务，其中宁波银亿物业在中国物业服务企业综合实力百强中排 31 位（宁波第一） [5][6] - 有宁波威斯汀酒店，2007 年开业 [6] - 2015 年 9 月与宁波保税区管委会合作开展跨境电商业务，通过“亿彩购”平台运营，首家跨境 O2O 体验中心及精品超市于 2015 年底在宁波开业 [6][7] 高端制造业 - 筹划收购汽车核心零部件跨国企业 ARC 集团，实施“房地产业与高端制造业”双轮驱动发展战略 [7] 收购 ARC 集团交易方案 背景 - 企业转型升级加速、国家支持汽车关键零部件产业发展、鼓励上市公司兼并重组、中国企业跨境并购步伐加快 [7] 方案内容 - 以每股 5.91 元非公开发行 5.58 亿股作价 33 亿收购公司控股股东银亿控股全资子公司西藏银亿旗下的宁波昊圣 100%股权，间接持有 ARC 集团相关资产；以每股 8.06 元向银亿控股非公开发行股份不超过 1.02 亿，募集配套资金不超过 8.25 亿元补充流动资金 [8] 对股本影响 - 交易前公司总股本 25.77 亿股，银亿控股持有 14.64 亿股占总股本 56.81%；交易新增 6.6 亿股，完成后公司股本增至不超过 32.37 亿股，银亿控股间接持有 65.63%股份，仍是控股股东，公司创始人熊续强仍是实际控制人 [8] 目的 - 实现“房地产业与高端制造业”双轮驱动发展格局，注入汽车零部件优质资产实现多元化战略布局，提升上市公司盈利水平和竞争实力 [8] ARC 集团优势 - 细分领域技术先进，全球市场份额约占 10%，混合气体发生器在乘客安全气囊系统市场占比 99%，侧气囊、气帘、膝部气囊占比 28% [10] - 有极好的汽车客户渠道，长期稳定客户群，直接间接配套通用、大众等汽车主机厂，车型全面 [10] - 是业内混合气体发生器技术领导者，有 120 多项专利，专有的推进剂配方确保领先地位 [10] - 全球运营布局成本低，美国有研发中心和接单中心，墨西哥和马其顿工厂有地理和税收优势，中国工厂劳动力成本低 [10] - 成长性好，营业收入从 2012 年的 1.9 亿美元增长到 2015 年 3.1 亿美元，年均复合增长率 18.9%，2016 年预计实现 EBITDA 7410 万美元 [10] - 有优秀管理团队，经验丰富且全部保留 [11] - 重视亚洲市场，50%的收入来源于中国合资工厂 [11] 公司未来规划 房地产 - 调整经营思路，升级经营手段，深化原有开发城市布局，强化一线城市布局，拓展上海、北京、深圳等项目，提升运营能力，实现项目快速周转与销售，完善精细化管理，保持营收和盈利能力增长，成为大型房地产企业和品质地产引领者 [12] 高端制造业 - 内生增长：加大研发投入，优化提高 ARC 研发生产能力，开发新一代产品 [12] - 外延并购：延伸产业链，整合汽车安全系统上下游企业，提升国际化运营能力 [12] - 新兴市场投入：重视巴西、印度、中国等新兴汽车市场，提升全球市场份额和综合盈利能力，使 ARC 成为全球汽车安全系统核心零部件生产领导者 [12] 投资者问答要点 ARC 集团选择银亿股份原因 - 全球竞标流程中，ARC 希望银亿帮助拓展中国市场，银亿采取竞价策略拿下集团 [14] 拓展 ARC 中国客户方式 - 传统烟火发生器故障多，汽车厂商希望采购混合式气体发生器，ARC 订单多，西安工厂产能不足，银亿将帮助增加中国区产能 [14] ARC 两位数增长原因 - 中国、巴西、印度等新兴市场法规对安全气囊安装数量要求将提高，市场存量大，汽车增量会带来安全气囊更大增量 [15] ARC 盈利波动原因 - 2015 年美国工厂扩建、马其顿工厂建设，资本开支大；马其顿工厂预期建成时间推迟，用空运方式运送原材料导致生产成本增长，2016 年 2 月工厂投产，盈利水平将提升 [16] 安全气囊前装和后装问题 - 汽车厂商有动力为新下线车型装安全气囊，后期加装安全气囊较复杂，更多在维修方面 [17] 银亿对 ARC 管理方式 - 成立相关部门进行业务管理协调和控制，通过董事会委派、财务控制和聘请外籍人员管理 [18] 汽车零部件上下游合作 - 会进行合作 [18] ARC 在新能源发展方向 - 从被动式安全向主动式安全拓展 [18] 房地产去库存和土地储备情况 - 2015 年存货周转率 0.4049 次，比 2014 年上升 0.18 次左右；目前土地储备 250 万方，2016 年计划新开工项目 3 个、竣工项目 6 个，全年计划开发建设面积 168.77 万平方米 [19] 剥离高田安全气囊事故影响 - 高田召回事件与公司无关，理论上主机厂会增加混合气体发生器比例，但营收和利润增长需谨慎测算 [20] 房地产未来规划 - 销售收入 2016、2017 年有现有土地资源支撑，2018 年后土地储备关键；未来靠销售回款增加土地储备，向两三百亿规模发展，重点布局一线城市；2015 年获 28 亿公司债券发行批文，加上净现金流回款 26 亿，通过合作拿地方式获取地块 [20][21]