公司基本信息 - 证券代码为 000990，证券简称为诚志股份 [1] - 2016 年 11 月 8 日进行特定对象调研，参与单位包括光大证券、华创证券等多家机构，上市公司接待人员有诚志股份总裁郑成武等 [2] MTO 项目情况 现有项目优势 - 惠生能源现有 30 万吨/年项目为全球首套 UOP 技术的 MTO 工业化装置，能将 C4 - C5 产品催化裂解生成丙烯、乙烯，副产品少，吨烯烃消耗甲醇低于同行业企业 [2] 行业发展状况 - MTO 行业自 2008 年神华在包头建设第一套装置，2010 年投产，已发展近 10 年，技术来源主要有大连物化所、UOP、中石化 S - MTO 技术 [3] - 国内目前丙烯和乙烯缺口大，预计 2020 年 MTO 制烯烃占烯烃总需求 20%的比例，产能将近 1000 万吨，行业发展情景较好 [3] 新项目进展 - 惠生能源 60 万吨/年 MTO 项目已完成所有政府批准，计划 2017 年开始建设，预计 2018 年底投产，产能消化主要在南京化工园区及扬州化工园区，通过管道运输 [3] 价格相关情况 甲醇价格走势 - 国内产甲醇主要来自西北，2015 年开始因原油和天然气价格下降，中国甲醇价格相对较高，进口量增大，随着北美页岩气开采项目 2 - 3 年内投产，预计全球甲醇总体过剩，价格保持低位，对公司 MTO 盈利利好 [3] 煤炭价格影响 - 惠生能源工业气体产品与大客户签长期合约，采用“基础设施费 + 可变气体费”模式结算，原材料价格波动可转嫁，盈利稳定，近 2 年毛利均稳定在 4 亿元以上；液体化工产品以自制及外购甲醇为原料，按市场价定价，煤炭价格上涨对盈利影响有限，且长期来看我国煤炭高价格难以持续 [4] 业绩相关情况 业绩承诺范围 - 收购业绩承诺不包括新建的 60 万吨 MTO 项目，主要基于现有产能做出 [3] 业绩预测 - 2015 年惠生能源实现净利润 6.65 亿，2016 年业绩较上年基本持平，未来几年预计价格上涨带动利润上涨，业绩呈增长趋势 [3][4] 公司未来规划 - 诚志股份作为清华控股新能源板块平台，惠生被收购后会获得技术、资金及其他资源支持，未来诚志股份将择机对清华控股下属的新能源产业进行整合重组 [4] 定增批文情况 - 参考目前证监会出具重组项目批文的速度，预计最快本月取得定增批文 [4]