业务表现与展望 - 23年4季度感冒发病率高，感冒药和相关品类终端表现较好，感冒灵订单充裕但产能有瓶颈，24年预计改善，感冒品类终端渠道库存良好，1月延续现状，2、3月需动态跟踪 [1] - 23年下半年配方颗粒业务启动15省集采，对业务有冲击，公司积极调整业务模式，预计23年全年配方颗粒业务表现较弱，对利润端影响相对较小，长期来看，集采可能常态化，行业有增长潜力，公司构建全产业链管理能力培育竞争优势 [5] - 随着行业整顿趋于平缓，医院处方量逐渐恢复，24年处方药预计能实现较好增长 [7] 品牌与战略规划 - 采取“1+N”品牌战略，“1”为999家庭常备用药，“N”为各领域专业品牌，收购昆药补充“昆中药1381”等传统精品国药品牌 [3] - 整合行业优质资源是十四五战略举措之一，CHC业务优选有影响力品牌并关注消费升级方向产品，处方药重点关注中医药独特资源产品和创新药机会，治疗领域围绕消化、呼吸、肿瘤等方向，并购领域与其他业务单元已有领域做区隔 [4] - 确立昆药集团“成为银发经济健康第一股，争做慢病管理领导者、精品国药领先者”新战略目标，部分业务和产品融入三九商道体系，搭建三七产业链创新平台，推进“昆中药1381”品牌打造及血塞通三七软胶囊产品与品牌升级 [7] 研发与产品进展 - 研发方向与战略及业务结构匹配，坚持仿创结合，CHC业务围绕预防 - 治疗 - 康复全领域推出产品，处方药围绕重点治疗领域布局产品管线，昆药围绕三七开展多个研发项目，研发资源向老龄健康方向倾斜 [6] - 润生药业在研部分产品取得积极进展，沙美特罗替卡松吸入粉雾剂（001）完成多项研究并通过美国FDA批准前现场检查，按中国CDE要求进行相关试验；丙酸氟替卡松吸入粉雾剂（003）提交美国上市申报，按中国CDE要求完成部分试验 [2] 其他事项 - 原材料价格去年下半年呈下行趋势，目前无持续上涨压力 [5] - 现金分红比率和金额过去几年有增长，近年分红率基本在40%左右，未来预计分红金额稳中有增 [7] - 收购昆药时承诺5年内解决同业竞争问题，目前研究方案并将适时启动，昆药商业夯实现有业务基础，三七业务开始营销协同 [7] - 重视数字化发展，生产环节智能化初见成效，建立独立数字化业务团队并设定目标，目前线上业务整体发展快，B2C业务占CHC业务比重约5%，十四五期间希望提升至10%以上，未来加大线上业务投入 [7][8]