财务表现 - 公司前三季度实现营业收入186.08亿元，同比增长53.65% [2] - 归母净利润24.03亿元，同比增长23.06% [2] - 扣非后归母净利润23.04亿元，同比增长29.21% [2] - 经营现金流净额30.5亿元，同比增长51.16% [2] - 总体毛利率51.79%，同比略有下降 [3] - 销售费用率25.62%，同比下降0.82% [3] 业务板块表现 CHC健康消费品业务 - 999感冒药带动细分品类增长，如抗病毒口服液、强力枇杷露等 [3] - 胃药品类、皮肤药品类、澳诺补钙系列、维矿系列、小儿用药系列表现良好 [6] - 线上业务目标占比10% [10] - 渠道库存保持在2个月左右的合理水平 [10] 处方药业务 - 整体保持平稳态势，努力消化集采影响 [3] - 毛利率有所下降，主要由于国药业务饮片业务占比提升 [3] - 医疗反腐对公司营销模式影响较小 [11] 国药业务 - 前三季度基本保持稳定 [3] - 配方颗粒业务三季度表现不佳 [3] - 面临集采影响，处于业务波动期 [4] - 山东配方颗粒集采平均降幅43% [9] 昆药集团 - 前三季度营收56.11亿元，同比下降9.4% [3] - 扣非后归母净利润3.11亿元，同比增长19.6% [3] - 聚焦慢病领域和精品国药，研发体系调整向老龄化方向 [5] - "昆中药1381"品牌增长良好 [8] 战略规划 - CHC业务未来有望保持较好增长态势 [4] - 处方药业务将积极拓展发展机会 [4] - 国药业务将致力于长期胜出 [4] - 昆药集团布局老龄化，目标成为"银发经济健康第一股" [5][6] - 研发投入有十年期规划，主要围绕三个方向 [7] - 经典名方已立项三十余首 [12] 行业环境 - 配方颗粒业务面临集采提前、竞争加剧、毛利压缩 [5][9] - 处方外流机会较大，公司积极布局 [6][7] - 医疗反腐长期有助于构建更健康行业生态 [11] - 中药材价格涨幅较大 [5] 并购与分红 - 并购策略延续之前思路，关注品牌和有长期增长潜力的标的 [8] - 现金分红比例基本维持在40%左右 [8]