行业现状与趋势 - 2017年氨纶行业产能约70万吨，销量58万吨 [1] - 2018年预计产能达80万吨，销量65万吨，呈现供大于求但价格稳定 [1] - 行业经历三轮扩产周期：2006年（20+小规模企业）、2010年（10+万吨级企业）、2014年（6-7家2-4万吨级企业） [2] - 行业集中度持续提升，新进入者减少，预计未来扩产企业数量进一步减少 [2] 周期性特征与前景 - 氨纶行业正经历去周期化，需求趋向自然稳定增长 [3] - 过去周期波动主因：下游纺织业扩张（外部驱动）和行业集中度低（内部驱动），目前这两大因素已弱化 [3] - 行业前景：暴利时代难再现，但将回归合理盈利区间，因需求稳定增长、无完美替代品、行业集中度提高 [3] 公司竞争优势 - 毛利率高于同行，主因：集团采购议价优势、生产技术管理经验（单位能耗全球领先）、研发投入增强市场响应能力 [3] - 当前产销平衡，库存约1个月 [4] - 重庆基地在能源、人工、原材料方面具优势 [4] 原材料与成本 - MDI价格近期走低且预计继续下跌，PTMG价格平稳（PTMG占原材料成本大头） [4] - MDI部分采购自万华（战略合作伙伴） [4] - 煤改气政策暂无影响，热电项目将应对未来环保要求 [4] 资本与投资 - 重庆新项目总投资约26亿元 [4] - 当前无二级市场融资计划（因资本市场形势不佳） [5]