会议基本信息 - 活动类别为电话会议，由银河证券轻工制造行业分析师马莉主持，国泰信、国投瑞银等机构参与 [1] - 会议时间为2016年3月4日下午15时至16时，地点在公司会议室 [3] - 上市公司参会人员为副总经理、董事会秘书庞福成 [3] 公司发展情况 经营数据 - 2012年以来持续进行产品结构调整和新产品开拓，去年销售收入108亿元，同比增长3.6%，归属上市公司净利润6.63亿元，同比增长41%，目前资产总额196亿元，比年初增加33亿，同比增加20%，资产负债率降至62.43% [4] 产能情况 - 今年浆纸生产能力达420万吨，包括铜版纸90万吨、非涂文化用纸100万吨、溶解浆50万吨、化机浆70万吨、生活用纸12万吨、牛皮箱板纸50万吨、淋膜原纸30万吨、静电复印纸10万吨、工业用原纸10万吨 [4] 行业地位 - 成为中国最大、世界第三的溶液浆供应商，非涂布文化用纸生产能力行业第一，世界上最大单一厂区化机浆生产基地，生活用纸跻身行业前10名，率先获得美国FDA食品级认定 [5] 海外布局 - 老挝：速生林种植8年进入轮伐期，今年年底或明年年初启动化学浆项目，总规划40万吨，一期20万吨，后续20万吨浆及纸产能 [5] - 美国：阿肯色州绒毛浆项目，生产能力70万吨，总投资13.6亿USD，建成后将成为全球最大最先进最高效的单线绒毛浆生产线，投产后占全球12%绒毛浆产量 [5][6] 电话会议要点 新产能及利润影响 - 溶解浆：30万吨项目去年11月投产，今年2季度满产，贡献30万吨，有成本控制能力，盈利预期良好 [6] - 轻型纸：30万吨项目去年9月投产，去年满负荷生产，生产绿色环保型本白双胶纸，市场供不应求，成本优势大 [6] - 牛皮卡纸：2016年中期投产50万吨，克重低、高强度、防水透气、防冻、抗压，符合下游需求 [6][7] - 生活用纸：12万吨生产和加工能力已完全满产，2016年上半年推出纸尿裤自主品牌，委托代工，进入高端婴儿纸尿裤市场 [7] 原材料价格及行业成本 - 阔叶浆价下降100美元/吨左右，现价格500USD/吨左右，企业2月底提出产品涨价100 - 150元/吨，大企业盈利或大幅改善，小企业恢复产能可能性不大 [7] - 山东省环保标准严格，公司环保指标优于国家标准，未来小企业将进一步关停，竞争态势趋向优化 [7] 海外产能拓展 - 老挝项目一期20万吨化学浆，若好于预期再做20万吨浆纸，2018年底或2019年初投产，当地政府给予优惠政策 [8] - 美国阿肯色州项目2016年5月1日前落实优惠政策，开展环评需7 - 8个月，通过后建设需2 - 2.5年 [8] 会议问答环节 行业现状和成本趋势 - 铜版纸：2012/2013年供大于求，现基本达到供需弱平衡，很多小厂退出，大企业只赚现金流 [9] - 双胶纸等非涂用纸：相对稳定 [9] - 溶解浆：景气度较高，因粘胶纤维提价、使用广泛及棉短绒关停，供求变化，公司成本控制好，利润贡献大 [9] - 其他纸种：白卡纸2014年产能释放后竞争激烈，玖龙纸业规模大、成本优势大，原材料为废纸 [9] 阔叶浆价格及小厂复产 - 阔叶浆价格预计还会下降或长期处于低位，南美原材料价格便宜，巴西浆企仍有盈利空间，小厂若无成本优势，即使浆降价也难复产 [10] 环保对行业影响 - 山东省环保要求严格，公司各项环保指标优于国家标准，循环经济有利润贡献，除文化用纸外，铜版纸、白卡等小企业将逐渐关停 [11] 新增产能及利润贡献 - 溶解浆：30万吨产能去年11月试产，今年2季度满产，有成本和区域优势，盈利预期好 [12] - 轻型纸：30万吨项目去年9月投产并满负荷生产，成本低，与中小企吨成本差距400 - 500元 [13] - 牛皮卡纸：2016年6、7月投产40 - 50万吨，募投项目，克重低、高强度、符合环保，满足山东地区包装需求 [13] - 生活用纸：去年略亏几百万，因销售渠道扩展费用高，今年电商占比3成，预计有三四千万元利润 [14] 海外产能相关 - 老挝：规划2016年底或明年初建化学浆，一期20万吨，若好则再做20万吨浆纸，享受东盟免税，2018年底或2019年初投产，成本优势大 [15] - 美国：项目定位绒毛浆生产，盈利模式转型为工业用纸占40%、生物质新材料占30%、消费类占30%，2016年5月1日前落实优惠政策，环评7 - 8个月，通过后建设2 - 2.5年 [16][17]