经营与财务表现 - 前三季度营业收入超 88.7 亿，增长超 30%，净利润同比增长超 50%，达 6.05 亿 [2] - 1 - 9 月主营纱线增长 16%，前端网链前三季度收入 35.7 亿，较上半年 18.3 亿环比增长 95% [2] - 纱线营收增加 15 - 16%，量增 13 - 14%，价增 2 - 3%，前端网链毛利率 6.1%，净利率近 2% [3] - 剔除会计准则调整部分，毛利率比去年增长近 1%，三季报整体毛利率 13%，纱线毛利率约 15% [4] 产能布局 - 阿克苏产能去年底 150 万锭，上半年 167 万锭，预计年底达 180 万锭 [3] - 年底产能分布：越南 28 万锭，长江 16 万锭，黄淮 16.5 万锭，浙江 32.5 万锭，新疆 88 万锭 [5] - 公司坚持利用新疆资源等优势适度扩产，深化前端网链布局，计划在南疆建 100 万锭产能 [2][5] 市场与行业趋势 - 国内棉价年内平稳，明年因国储棉库存及进口配额问题有上涨压力，海外棉价相对平稳 [3] - 色纺因污染小、成本优势，随环保加强或获较大发展，行业集中度增加 [2][4] - 中高端市场双寡头产能 300 万锭左右，占比 70 - 80%，市占率较稳定 [4] 业务相关 - 前端网链业务发展快，资金周转每年最低平均 6 - 8 次 [3] - 后端供应链持续投入开发，产生效益慢、难度大 [3] - 柔性供应链服务不做生产，做布料、成衣等管理 [3] - 研发在多色彩、多品种和新工艺等方面投入大，非棉占比 30% [3] 补贴与政策 - 补贴政策不变，预计今年补贴约 3 亿，会计政策调整后补贴计入营业收入科目 [3] - 新疆补贴政策到 18 年不变，之后新政策预期偏向大企业 [5] - 一带一路政策加强，公司将在新疆加大投入，发展供应链产业 [5] 订单与价格 - 色纺纱四季度量和批量增加，价格因成本上升缓慢提升 [4][5] - 产能利用率达 90%以上 [5] 库存与品类 - 库存主要因棉花原料增加，三季度纱线库存较上半年下降 [5] - 下游运动和快时尚品类订单增长较快 [5]