公司基本信息 - 证券代码为 002139，证券简称为拓邦股份 [1] - 2019 年 11 月 6 日上午 10：00 在公司会议室开展投资者关系活动，参与单位包括华创证券、长信基金等多家机构，上市公司接待人员有副总经理文朝晖等 [2] 三季报情况 - 2019 年三季报显示整体收入同比增长 9.51%，电动工具、商业设备、智能设备等领域智能控制产品收入较快增长，大家电控制、燃气控制产品销售收入同比下滑 [3] - 受宏观因素影响，整体营业收入增长速度放缓，但智能控制行业前景好，2019 年 1 - 9 月公司研发费用同比增长 47.24% [3] 未来增长来源 - 核心增长逻辑是智能控制行业的国产转移、专业化分工以及智能物联化发展，公司研发投入高、产品线全、ODM 服务能力领先，体系和智能制造能力强，获国际大客户认可 [3][4] - 2017 年推出一站式智能电器解决方案 T - SMART，已在多场景落地，客户类型拓展，后续将探索新盈利模式 [4] 毛利率下降原因 - 产品结构影响，创新型、高端品类增速放缓，高毛利率品类下滑，低毛利率品类占比上升 [4] - 深圳产能往惠州搬迁，越南生产基地三季度试产，短期内制造费用提升 [4][5] 收入增速放缓原因 - 受中国经济下行、中美贸易战影响，国内高端、创新型家电产品需求疲弱 [5] - 燃气电器受“煤改气”政策变动影响，2018 - 2019 年处于去库存周期，10 月部分城市恢复招标 [5] - 去年三季度国外客户突击采购规避贸易战关税，基数较高 [5] 电动工具控制发展趋势 - 电动工具行业市场格局集中，专业化分工成熟，智能控制器基本外放，公司客户有拓展空间，已进入全球前几大电动工具品牌商供应链 [5] - 电动工具无绳化发展，品牌商一体化采购趋势明显，公司“一体两翼”业务形态匹配该趋势 [5][6] 与国外同行差距 - 国内智能控制器产业起步晚，起初国外客户信任度低，主要服务国内客户，随着发展，国内外差距变小，家电、电动工具领域国内头部企业竞争力赶超国外同行 [6] 行业格局分散原因 - 行业规模上万亿元，部分市场份额由客户自己做，市场分层，公司服务中高端、创新型客户，市场存在大量小型控制器厂商服务中低端、传统类客户 [6] - 整机厂商逐步外放智能控制器份额，小型企业资源投入局限，头部企业有望获得更大份额，产业将向头部集中，国外企业发展迟缓，国内头部企业空间大 [6][7]