投资者信息 - 参与调研的投资者共28位，来自深圳朴素资本管理有限公司等多家机构 [1][2] 调研基本信息 - 调研时间为2018年3月29日下午3:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理武永强等 [2] 2017年经营业绩情况 - 销售收入26.83亿元，同比增长46.82%，净利润2.1亿元，同比增长45.55% [3] - 五年内销售收入从2013年的9.99亿元增长至26.83亿元，增长2.6倍，净利润从0.4亿增长至2.1亿元，增长近5倍 [3] - 2017年毛利率23.97%，净资产收益率11.51% [3] 2017年战略实施情况 增长快 - 内生业务有机增长，外延业务整合良好 [4] 客户多 - 家用电器和电动工具类客户数量和质量稳步提升，新领域订单量产规模扩大，大客户合作顺利 [4] 结构优 - ODM比例从40%增长至52%，客户结构纺锤形头部提升，上亿客户3个，千万级客户增多 [4] - 产品结构上，变频类、嵌入式、屏幕式产品增加，高价值产品增加，市场份额和毛利率提升 [4] 布局广 - 围绕长三角和珠三角家电重镇布局，珠三角布局深圳、惠州，长三角2017年取得宁波地块，2018年推进建设，预计2020年后投入生产 [4] - 印度工业园2017年开工，2018年预计完成主体建设，2019年预计投产 [4] 体系强 - 2017年围绕战略、品牌、研发、供应链等方面加强建设，核心能力增强，获客户好评 [4] 研发投入情况 - 2017年研发投入总额2.1亿元，同比增加51.60%，占公司最近一期经审计净资产的9.98%，占营业收入7.72% [5] 经营发展面临困难及应对 困难 - 2017年净利润增长略低于预期，有3千万+的汇兑损失，上游部分材料短缺、环保监管使上游产能受限、涨价导致企业成本上升，年报存货大幅增长为备货 [5] 应对 - 2018年通过引进替代器件、替代供应商等方式分流原材料短缺和涨价风险，引入外汇产品降低人民币汇率影响 [5] 问答环节要点 公司增长因素及研发投入 - 增长源于国内外消费升级和国外份额向国内转移，未来行业消费升级和国外转移趋势持续，公司产品具备持续增长基础，会逐年增加研发投入 [6][7] 行业竞争格局 - 智能控制器行业离散，各厂商竞争力度不大，最大竞争对手是下游客户本身，未来竞争主要是产品创新和提供研发设计服务 [7] 客户研发生产模式及产品比例 - 大型企业有研发实力和生产线，中小型企业投入少，大的国际化企业保留研发，创新型品类上专业性控制器厂商更具优势，电动工具占比约30%，家电约50% [7][8] 锂电池发展规划 - 锂电池业务2016年调整为发展小动力电池及储能电池，可提供“控制+电机+电池”整套服务 [8] 家电业务增长 - 公司做家电替代部分，且家电每年有创新新品推出，高端、创新类产品增速快 [8] 宁波运营中心 - 看好长三角民营企业发展潜力，已与家电、工具类企业合作，厨卫智能控制器有领先优势和市场美誉度，有发展空间 [9] 研发成果保护 - 公司加大知识产权保护力度，选择符合发展战略的客户 [9] 研发定价模式 - 产品定价一般不含研发费用，部分项目收取前端研发费用，属于“产品+服务”型收费模式，未来有望做到“服务 + 产品”模式 [9] 公司发展历程战略 - 初期战略定位不够清晰，有过成品等业务尝试，2012年重新聚焦智能控制器业务，控制器生命周期长，应用领域广泛，电机、电池和主业有协同性 [10] T - SMART平台 - 属于开放型平台，市场处于发展前期，在总销售收入中占比不大，需求快速增加，为客户提供服务方案，获取设备端数据，提供增值服务，与客户是伙伴关系 [11] 合信达增长速度 - 2017年合信达翻倍增长，受益于京津冀煤改气政策和公司整合，2018年预计继续增长，但幅度小于2017年 [11]