公司概况 - 公司成立于1991年，2007年上市，三大主营业务为自行车零配件、运动健身器材、康复器材业务 [1] 业务发展 自行车业务 - 每年10月至次年二季度为新车款定规格期，一、二季度是传统淡季；2020年二季度欧美市场需求大增，公司订单量逐月递增，同比增长超20% [1][2] - 电动助力车是行业发展新趋势，欧洲占比较高，业界几大自行车厂销售逐年递增 [4] 电动滑板车业务 - 2019年欧美共享电动滑板车盛行，运材事业部业绩不错；2020年受疫情影响，共享电动滑板车停止运营，个人消费版持续出货并增长，原共享客户将推个人版上市 [2] - 共享电动滑板车若重启有很大增量空间，东欧、拉丁美洲市场大；疫情使个人购买量增加，激发个人消费版需求 [6] - 今年共享电动滑板车停营，销量和增速下滑，个人版增长可部分抵消影响 [7] 康复器材业务 - 符合老年人口比例增长趋势，是后续发展重点，将通过内生发展和并购做大做强 [2] 产能布局 - 有四十多年技术和产能积累，自有产能充足，有合作良好的供应商，能快速整合资源扩充产能 [3] - 实施“事业部制度”管理，各事业部可资源调配支援；电动滑板车和康复器材产能无重叠 [3] - 有深圳、天津、越南三个生产基地，天津规模最大22万平方米，深圳14.4万平方米，越南可扩充产能；太仓2019年底转型经营租赁，订单和部分设备转至天津 [3] 生产基地侧重 - 依市场分布配置，非依产品分类；华东市场转至天津子公司 [3] - 深圳基地负责外销，天津供应国内及东欧、拉丁美洲客户；越南厂无反倾销税问题，可对应欧美市场和供应组车大厂 [3][4] 公司对比与产品销售 - 禧玛诺生产全套自行车传动系统，优势是质量好、产品全、配套销售；公司自行车配件向成套销售发展，推荐“自行车转向系统”套装产品 [4] 行业情况 - 今年二季度行业增速高，以往一、二季度是淡季，旺季从三季度到年底或春节前 [5] - 目前看二季度需求增长暂未影响下半年需求，业界密切观察 [5] - 因自行车行业前置时间短，明年需求需到四季度才有清晰信息 [5] 费用与成本 - 今年提高自动化比例、减少人工、提高研发效率，太仓转型租赁，边境管制使出差费用减少，费用有机会降低 [5] 各地区业务影响 - 越南疫情防控好，工厂春节后运作，接单量和金额增加 [6] - 公司自行车配件直销美国比例不到10%，受影响小；供应组车厂销往美国部分受影响大，组车厂通过海外设厂降低关税冲击 [6] 其他业务问题 共享电动滑板车投放 - 国内大规模投放需看法律法规开放程度，目前多数城市禁电动车上路 [7] 毛利率 - 滑板车整车毛利率稍高，零部件与自行车差不多 [7] 康复器材收购 - 通过并购加快康复器材行业发展，关注品牌、技术、产品、营销团队等 [7] 天腾动力情况 - 2018年参股，因行业规律和疫情，业务拓展受阻；公司协助推进，能否完成2020业绩承诺待观察 [8] 客户集中度 - 客户较分散，集中度低 [8] 自行车配件供应 - 部分配件生产企业少影响供应，车架可能吃紧 [8] 公司结构与管理 股权结构 - 大股东（董事长家族）持股41.93%，二股东持股6.66%，其余为公众股东 [9] 接班人问题 - 董事长子女已在公司磨炼几年，从基层做起 [9] 高管股权与激励 - 高管基本无股权，已完成回购股份做股权激励股票来源，正研究方案，未确定执行时间 [9] 融资情况 - 与银行合作好，融资额度充足，日常运营资金从银行获取；有大项目会启动资本市场融资机制 [9][10] - 选择A股融资是因募投项目在国内，资金使用顺畅 [10]