公司基本情况 - 我国稀有金属材料领域龙头企业，由西北有色金属研究院为主发起人设立的高新技术企业，依托控股股东50多年科研实力推动成果转化和产业化 [5] - 2000年12月成立，2007年8月在中小板上市，跨西安和宝鸡两地，占地2000多亩，下辖8个控股子公司 [5] - 产品广泛应用于航空、航天、兵器、核电等多个领域 [5] 主营业务介绍 钛材产业链 - 西部钛业：产品有钛板（锆板）、钛管（锆管）、钛锭，应用于航空、航天等领域，是我国新一代运输机等钛板材主要供应商之一，国内锆材市场占有率第一，钛材市场龙头企业 [9] - 西安天力：主要产品为层状金属复合材料，应用于核电、环保等行业，是国内第一、全球第二的稀有层状金属复合材料厂商 [9] - 西安优耐特：主要产品为稀有金属装备，应用于能源、核电等行业 [9] 稀贵金属材料 - 西安诺博尔稀贵金属材料股份有限公司：产品包括核反应堆堆芯关键材料等3类，应用于核电、航空等领域，是国内唯一的核电站用控制棒生产企业、部分航空航天用贵金属材料独家供应商 [10] 金属纤维及制品 - 主要产品包括金属纤维等，应用于环保、石化等领域，菲尔特首创的高温烟气除尘金属过滤袋是传统无纺布除尘袋的革命性替代品，是世界最大的金属纤维及其制品供应商 [11] 技术及人才队伍 - 研发团队150余人，有2个国家级工程研究中心等资质平台 [13] - 获国家、省部级各类奖励49项，其中国家科技进步二等奖2项，国家重点新产品称号7项 [13] - 制定国家及行业标准122项，有效专利339项 [13] - 本科以上学历占比40%，博士、硕士232人，学士382人 [13] 下游应用领域分析 国防军工 - 2020年起军工订单爆发式增长，西部钛业是我国新一代运输机等用钛合金材料主要供应商之一，西诺公司是我国航天等稀贵金属材料主要供应商之一 [15] - 2015年至今，钛行业保持15%以上的复合增长率，预计未来几年仍保持两位数增长 [15] 核电 - 2019年核电审批重启，未来每年预计保持6 - 8台的审批速度 [17] - 西诺公司是核电站用核电控制棒国内唯一供应商，天力公司是核电冷凝器用钛钢复合板国内唯一供应商，优耐特公司是核电乏燃料后处理设备主要供应商 [17] 环保 - 金属纤维过滤装置处于快速导入阶段，市场容量百亿级别，菲尔特公司是金属纤维过滤装置在高温烟气除尘领域应用的开创者 [19] 其它 - 海洋工程：公司的多种材料和装备广泛应用于海洋工程领域 [21] - 精细化工：以PTA为代表的大型石化装置处于建设高峰期，带动钛材、层状金属复合材料的销量创出历史新高 [21] 财务表现 收入、利润增长情况 - 受益于军工和下游化工行业发展，西部钛业的钛板、钛管等销售量持续稳定增加 [23] - 国家炼化产能放开后，钛钢复合板、锆钢复合板等需求量大幅增加，带动行业需求增长 [23] - 稀贵金属材料业务加大民品业务开拓，销售规模逐年增加 [23] - 金属纤维及制品业务推出的新产品成为重要业务增长点 [23] 各业务的收入、毛利 - 公司综合毛利率逐步上升，受益于下游化工行业景气度提升和高利润率军工订单增加 [26] 本次非公开发行方案 - “高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目”完全达产后，预计每年新增销售收入约5.50亿元，新增净利润约6,070万元 [29] 投资亮点 业绩增长 - 2016年至今，公司收入保持快速增长，净利润保持稳步增长 [31] - 军工业务进入爆发期，钛材业务业绩弹性大，有望实现跳跃式增长 [31] - 金属过滤材料在环保烟气除尘领域的业务处于爆发阶段 [31] - 核电业务随着核电项目审批重启而回归正轨，核电乏燃料处理设备大额合同逐渐交付，成为新的利润增长点 [31] - 层状金属复合材料保持稳步增长 [31] - 稀有金属材料广泛应用于新兴领域，具备长期发展空间 [31] 概念题材和资本运作 - 公司业务涉及多个领域，概念题材丰富 [31] - 公司已完成3家核心子公司的股份制改造，条件成熟后可实施后续资本运作 [31] - 控股股东西北院未上市优质资产较多，公司是西北院进行资产证券化的两个平台之一 [31]