公司业绩情况 - 单三季度农牧业务归母净利 16.4 亿，同比增长 53%，猪产业归母净利 12.4 亿，同比增长 245%；饲料归母净利 4.4 亿，同比增长 6%；禽产业保持盈亏平衡，禽屠宰盈利同比增长近 40%；食品板块净利润 3600 多万，同期持平；民生银行投资收益 2.8 亿，同比下降 36% [3] - 前三季度营收 748 亿，同比增长 31%；归母净利润约 51 亿，同比增长 66%；农牧板块归母净利润 39 亿，同比增长 138%，利润占比 76% [4] - 前三季度生猪销售 434 万头，全年 800 万头出栏目标确定完成；饲料销售超 1700 万吨；食品板块前三季度净利润 0.7 亿，同比下降 36%，肉制品熟食增长 56% [5] - 存货较上期期末增加 88 亿，增幅 94%；固定资产增长 76 亿，增幅 55%；在建工程增加 49 亿，增幅 104%；生产和生物资产增加 85 亿，增长 338%；负债结构优化，长期借款和短期借款比例由 2019 年的 0.34 增长到 1.35，长期借款增加 152 亿 [5] 再融资项目进展 - 40 亿定增项目大股东全额认购，1.77 亿股完成上市发行 [5] - 85 亿可转债项目准备募集，70%用于养猪项目，30%用于偿还有息负债，11 月 18 日召开股东会议审议，预计明年一季度末、二季度初落地 [5][6] - 上一期 40 亿可转债项目已完成，具备强制转股条件但暂无急转股计划，大概率年内启动 [6] - 100 亿可续期公司债项目拿到批文，正在筹备，计划条件成熟时试探性小规模发行 [6] - 9 月发布股份回购预案，三季报公告后具备启动条件，回购股份用于股权激励或员工持股计划 [6][7] 猪产业经营概况 - 种猪：截止 10 月底，种猪存栏超 190 万头，其中能繁母猪 108 万头，后备母猪 85 万头；预计年底种猪存栏超 250 万头，能繁母猪达 150 万头，后备母猪 100 万头；10 月起自繁母猪增量占比超 50% [7] - 人才储备：截止 10 月底，猪产业人才超 4 万人，预计年底达 4.5 万人 [7] - 猪场建设：种猪场截止 10 月底投入运营项目产能 2500 万头，在建项目年内竣工产能 1500 万头，筹建项目产能 1500 万头，储备项目产能 1500 多万头；自育肥猪场 9 月底存栏 135 万头的已竣工，预计明年 3 月底存栏超 500 万头，希望明年自育肥出栏占比达 50% [7] - 出栏规划：四季度预计出栏 400 万头，外销仔猪 10 - 20%，外购育肥 120 万头；2021 年保底出栏 2500 万头，冲击 3000 万头，外销仔猪 10 - 20%超 500 万头，外购猪苗控制在 300 万头以内 [8] - 成本管控：1 - 9 月自有猪苗成本 13.9 元/kg，外购成本 29.7 元/kg；预期 Q4 成本维持 Q3 水平；1 - 3 季度外购仔猪育肥成本高，5 - 8 月头均成本降至 1600 - 1900 元/头，出栏成本 26 - 28 元/kg [8] 饲料业务经营概况 - 今年前三季度饲料销量 1713 万吨，同比增长 25%，预计全年成首家突破 2000 万吨的中国饲料企业；内销量 430 万吨，外销量 1280 万吨以上，排除内销因素前三季度外销增长 17% [9] - 分类销量中，特水料增幅 96%，猪料同比增长 49%（内销增长为主），禽料增长 19%；盈利能力提升快，利润增幅 38% [9] - 饲料业务核心竞争力提升源于内部优化，如原料集中采购、新产品研发、工程产能改造、供应链金融、组织优化等 [9] 总裁工作情况 - 张明贵总裁上任后明确公司发展三个主题和方向：打强中台，做实文化，梦想起航 [10] - 打强中台提升各 BU 专业能力，为猪产业各纵队生产等方面提供支持 [10] - 做实文化强调优化完善组织体系、人才激励和培育计划，使奋斗者为本和奋斗为本统一 [10] 问答环节要点 - 股权激励或员工持股计划调整中，预计四季度落地，下周启动股份回购 [11] - 三季度外销仔猪真实断奶仔猪出栏完全成本 Q3 为 761 元，Q1 - Q3 平均 753 元 [11] - 1 - 9 月外销仔猪分摊费用平均 130 元，新驰纵队第二胎猪断奶成本约 400 元/头 [12] - 2020 年全年资本开支预计 360 亿，前三季度 250 多亿，Q4 约 100 亿；2021 年资本开支 200 - 300 亿，大头是育肥工厂场建设 [12] - 行业成本下降速度慢于预期，因存在三元回交母猪、非瘟防控难度大、饲料成本高、代养费影响等因素，公司认为明年猪价虽下行但不会太悲观 [12][13]