公司基本信息 - 证券简称海得控制，代码 002184，2022 年 11 月 23 日 16:00 - 17:00 进行特定对象调研，参与单位有兴业证券、中银基金，公司接待人员为副总经理兼董事会秘书吴秋农 [1] 公司规模问题 - 作为工控领域首家上市民营企业，因工控领域技术和产品品类多、单一需求小，企业体量通常不大，业务总量难迅速扩大 [2] - 新能源业务受政策和市场波动影响大，且涉足风电变流器赛道起步晚，未获先发优势，影响营收和利润 [2] - 未来将按技术、产品、市场互补原则，通过资本纽带加快工控领域生态合作和投资兼并，稳健增大业务规模 [2] 2022 年业绩情况 - 疫情、防疫政策使市场、销售及投资活动间歇，供应链紊乱致原材料涨价、芯片断供，市场需求下降，上海 3 - 6 月静默管理影响大，人力、防疫、管理成本增加，主营业务收入同比增长不及预期 [3] 2022 年主营业务业绩 工业电气自动化业务 - 业务走势与 PPI 指数曲线趋同，各季收入增速下降平均，用户订单数量与合同金额季度平均增速前高后低，平均中位值同比下降不明显，电子类器件缺货二季度起缓解，三季度增速为全年高值，四季度下降明显 [4] 工业信息化业务 - 各季度项目意向和收入同比下降，二季度降幅最大，下半年降幅收窄，后续项目意向堪忧，基础设施项目投资拉动未改善，冶金、化工等行业收入同比略升，制药设备控制软件销售同比增长但体量小，工程销售收入下降受工程实施延迟、资金短缺和疫情防控影响 [5] 新能源业务 - 变流器产品销售以风机头部制造商配套为主，产品毛利率因市场竞争大幅下降但产业链格局稳定，产品配套数量随装机量增长，风机改造业务同比上升快，新能源储能业务完成市场验证，国家政策带来发展机遇 [5] 新能源业务发展方向 - 基于大功率电力电子技术积累和开发试验平台，提供高端专用装备产品及服务，是风电行业整机装备制造头部企业主流供应商，风电运维、改造及备件服务业务增长，不再投入新的风光电站 EPC 项目，2021 年下半年开始参与储能市场开发 [5] - 顺应风光储综合一体化趋势，加大储能系统业务投资，拓展市场资源，探索战略合作共享模式，承接主体为浙江海得新能源有限公司 [5] 共享储能电站相关 与传统储能区别及利润优势 - 共享储能整合电源侧、电网侧、用户侧储能资源，由电网统一协调，提高利用率，可参与电力交易和辅助服务市场，为多个新能源电站提供服务，政策保障储能租赁商业模式，盈利模式为削峰填谷，利用峰谷电价差盈利 [6] 业务壁垒 - 基于十几年大功率电力电子产品技术积累和风电风机变流器制造成熟技术，有技术先发优势，原新能源电站 EPC 业务市场资源与储能电站相似，相比新进入企业或有先发优势 [7]