公司基本信息 - 证券代码为 002254，证券简称为泰和新材 [1] - 2019 年 3 月 4 日西南证券薛聪对公司进行特定对象调研，地点为公司会议室，接待人员有证券事务代表董旭海等 [2] 氨纶业务情况 - 2018 年氨纶业务亏损，四季度收入高但利润释放少，原因是提了费用且氨纶价格下降 [2] - 氨纶行业处于深度整合期，有效新产能增加、落后产能未退出，行业复苏时间取决于落后产能退出情况 [3] - 四季度氨纶行业库存为 50 - 60 天，原因是产能增速超过需求增速，公司存货增加是产能增加和市场不好所致 [3] - 氨纶年后喊过一波涨价，执行情况待观察 [3] - 测算宁夏成本比烟台便宜几千块钱，原料方面 PTG 能便宜点 [3] - 氨纶销售方式有经销和直销，有出口但量不大 [5] - 公司 4.5 万吨产品中细旦、粗旦占 20 - 30%，中旦占 40 - 50%，宁夏产品以细旦为主，还有中旦 [5] - 氨纶差别化战略主要在烟台，以粗旦丝为主，公司一直有生产粗旦丝 [4] 芳纶业务情况 - 芳纶产品有间位芳纶和对位芳纶两大类，具体品种众多，目前满产满销，除芳纶纸外主要外销 [2] - 间位芳纶正常情况下一半左右出口 [3] - 芳纶酰氯原料，间位芳纶主要由子公司供应，对位主要外购 [3] - 目前间位芳纶毛利率更高 [3] - 芳纶纸下游主要做绝缘，新能源是新培育领域，过几年有望发展起来 [3][4] - 对位芳纶应用于光缆，随着 5G 铺开，光缆领域会有增量 [4] - 对位芳纶防弹头盔和战术手套项目今年已定，战术手套附加值高；间位芳纶阻燃战训服今年部分装备，后续逐渐列装；石化防护服 2019 年小批量配备，2020 年强制执行 [4] - 芳纶销售主要以直销为主，国外有代理 [5] - 2018 年芳纶价格上涨是因供应偏紧、需求增长；今年对位芳纶价格涨了一些，间位芳纶不确定 [5] - 间位芳纶国内过滤领域需求在 3000 吨左右，防护用白丝和过滤价格差别不大，色丝价格差别较大，色丝和白丝产能可根据订单调整 [5] 园区建设与产能规划 - 烟台新工业园区预计先建间位芳纶和氨纶 [3] - 公司现有产品暂无合适收购标的，产能扩大主要考虑自建 [4] 行业领域增速 - 老领域相对萎缩，新领域增长，对公司竞争更公平 [4]