行业现状 - 氨纶处于行业整合期，中国产能约70万吨，占全球100多万吨产能的70%，且集中在东部沿海，去年需求约52万吨，面临产能过剩、环保压力、煤改气气源紧张和能源价格高、东部沿海装置生产效率不占优势等问题 [1][2] - 芳纶处于行业高速发展期，用途广泛，涉及国防军工、环境保护等战略性新兴产业，全球能稳定大批量供应的企业不多，供不应求，但有跨国公司和国内小企业退出 [2] 未来趋势 - 氨纶行业将向少数有实力的企业集中，竞争会进入良性态势 [3] - 中国芳纶供应商相对竞争优势会更明显 [3] 公司策略 氨纶 - 实施双基地建设，在宁夏建立高效率、低成本生产基地，参与行业重整；在烟台保留高端差别化产能，扩大优势品种规模 [3] 芳纶 - 提高保障市场和客户的能力，进行规模扩张 - 新项目生产线生产效率至少提高一倍以上，提高质量、降低成本 - 投入精力开发市场，与终端客户合作建设产业链、价值链、生态圈 - 研发方向为芳纶生产技术和应用技术，保持高强度投入 [3] 原料走势及扩产原因 - 氨纶原料为石油化学品，去年以来大幅涨价，涨幅在收窄，MDI和PTG产能过剩，上游价格有回调趋势，氨纶价格也不支持原料继续涨价 [3][4] - 公司市场布局好，销售有代理商、经销商和直销客户，宁夏项目补充短板，且小公司在退出，纺织行业需求增长，扩产压力不大 [4] 芳纶扩产影响及应用领域 影响 - 间位芳纶扩到12000吨，与领头羊差距缩小，与跟随者差距拉大，技术竞争优势更明显，成本降低，质量更稳定，品种优势强化，服务客户能力增强 [4][5] - 对位芳纶扩到12000吨，希望进入全球前三名，站稳后为跻身前两名打基础，生产线优化幅度大，是转型升级和高质量发展 [5] 应用领域 - 目前占比较大的是新一代信息技术、汽车、安全防护、环保、国防军工、高端装备等 - 未来重点领域为安全防护、国防军工（单兵防护是重点）、新工业用途（如新能源汽车） [5][6][7] 新旧动能转换布局 - 新产能扩张，有扩产计划 - 提升技术水平，包括品种结构、生产效率、质量控制 - 进行整体园区建设，在烟台化工园区建新基地，处置老园区资产 [7][8] 高质量发展方式 - 以市场需求为先导扩张产能，对标国际巨头 - 引领行业制定标准，重视与终端客户合作建设产业链条 [8] 核心竞争力 - 做事方式、市场营销思路、技术创新能力、企业运营风格与国内多数工业企业不同，强调成本和效率，不讲究降质 - 派生持续创新能力和强大市场开发能力 [8][9] 产业链条案例 - 与林业总局合作建立森林消防防护标准，推动森林防护转向芳纶本质阻燃材料，创造绿色GDP，提高消防工人安全防护水平，支持下游合作伙伴收获市场 [9] 投资规划 - 上市公司投资约70亿，土地600亩，原计划2019年动工，可能提前 - 对位芳纶最快2019年底投产 - 宁夏3万吨装置争取尽早达产，达产后二期上3万吨并升级 - 烟台上2个车间，条件具备即启动 [10] 扩产逻辑 - 氨纶行业整合，东部沿海产能生存困难，西部地区资源配置有成本优势，国家政策有利于产业整合，公司有优势 - 芳纶产品供不应求，部分低端领域停货，行业政策整合对龙头有利 [11] 利润增长点及其他问题 利润增长点 - 未来两年主要是芳纶，包括容量和价格 [13] 国际贸易环境影响 - 与美国贸易摩擦对公司直接影响不大，但对下游可能有影响，不确定好坏 [13] 电池隔膜进展 - 有配合客户对PP、PE改性和用纯芳纶解决问题两个路线，后者技术有难度 [13]