收购决策 - 公司收购宁夏越华，因公司是国内首家氨纶企业且为国企，当地投资环境好，有税收优惠，生产成本低，包括节省危化品运费和能源价格低，且无煤改气压力 [1] - 9月环保督查后环保压力增大，东部沿海面临煤改气压力且供应不稳定，氨纶行业发展需向西部转移，公司收购氨纶后烟台本部重点发展芳纶 [2] 行业现状与趋势 - 国内现有30多家氨纶企业，小企业较多，东部沿海扩产成本无优势，行业整合已开始，几年后预计剩下不超10家，整合完成后行业前景乐观 [2] 项目情况 - 宁夏项目一期在调试，后续会再上二期，产品结构以细旦丝为主，与烟台本部粗旦丝品种互补 [2][3] - 新上氨纶厂生产装置差异不大，氨纶生产线可买到但各公司有特点，新建一套装置需1 - 2年 [3][4] 产品相关 - 差异化产品与普通产品价格相差1000 - 2000元/吨，公司差异化产品占比30 - 40% [3] - 降低成本与纺速、原料、能源有关，从宁夏运到下游主要区域运输成本与从烟台运差不多，1吨几百块钱，氨纶下游主要应用地区为浙江、江苏、福建、广东 [3] 芳纶业务 - 间位芳纶国内原4家企业现剩2家，2017年国内供应缺口2000吨左右，预计到明年上半年过滤用芳纶供应紧张，防护用芳纶销量占公司芳纶一半左右，每年增长20% - 30% [4] - 公司间位芳纶产能7000吨，今年取得军工两证，三证齐全，往军队提供产品可免税，多个军工项目列装或有突破 [4] - 防护业务中军工占比50%多，民用防护国内警用较多、产业用较少，国外民用较多，有多个民用项目处于不同阶段 [4][5] - 预计2018年过滤领域芳纶量价齐升，防护业务保持20%左右增长 [5] - 芳纶二胺原料基本从龙盛采购，对位芳纶一期投资4亿，1000多吨产能，二期计划每1000吨投资控制在2亿以内，间位芳纶投资较低，芳纶纸由参股子公司负责 [5]