业绩情况 - 2017年1 - 9月，营业收入31.83亿元（ +47.67% ），净利润3.11亿元（ +19.68% ），扣非净利润3亿元（ +32.1% ），销售费用率20.19%（ -16.11% ），管理费用率9.59%（ +2.9% ），毛利率44.26%（ -9.11% ） [2] - 2017年7 - 9月，营业收入12.01亿元（ +47.9% ），净利润1.49亿元（ +37.08% ），扣非净利润1.42亿元（ +44.83% ），销售费用率18.73%（ -18.06% ），管理费用率7.34%（ -8.34% ），毛利率43.08%（ -8.74% ） [2] - 增长分为五部分：莱克星顿并表收入5.8亿元；电商业务增长40% +；罗莱Kids增长50% +；店铺扩张净开店100多家；同店增长5% [2] - LOVO全年预测实现收入10亿元，前三季度利润率提升 [2] 业务板块情况 电商业务 - 维持增速50%较难，行业整体未来几年可能维持30%左右增速 [3] - 渠道费用未来会和线下成本相趋同，电商利润率因费用端快速上涨未快速释放 [3] - 线上定价维持在2 - 2.5倍区间，近几年成本上升有影响 [4] - 新进入者和新模式对低端市场有影响力，公司看好传统线下品牌长期发展，将强化LOVO品牌影响 [4] 线下业务 - 加盟和直营门店数量占比约8：2，明年计划开店200家以上，多开大家纺和“大家纺与小家居”门店 [4] - 从去年三季度开始，同店增长在3% - 5%，今年增速提升，驱动因素包括行业转暖、大店出现、品牌集中度趋势、品类连带、零售推广、产品陈列改观、提价等 [4] 其他业务 - 最近两个季度订货会有10%左右增长，新订货会旨在帮助加盟商消化库存，扩大新品占比，提升供应链效率 [5] - 主品牌线下收入增速12%左右，高端相对较少 [5] - 芯类提价接近20%，套件提价较少 [5] - 内野有所增长但增速低于去年，扩品类引进新品牌，有望做成日式小家居；恐龙家纺今年2月托管，从亏损严重转向好转 [6] 公司战略与展望 - 加强供应链管理，聘任副总裁组建新团队，巩固前端，未来加强后端能力，建立以零售为导向的供应链体系 [3] - 后续并购围绕大家居方向，不着急收购项目 [6] - 明年收入较今年放缓，因莱克星顿并表且其增长为个位数水平，摊销影响弱化后会释放业绩，家纺业务收入由同店增长和门店扩张驱动，净利润增速有望高于收入增速 [5][6] 行业相关情况 - 家纺品牌有区域性，中国尚无真正全国性品牌，不同品牌风格不同 [5] - 乔迁购买在家纺行业占比约20%，房地产对家纺行业总体影响较小 [5]