公司业绩情况 - 单三季度收入增速 47.9%，前三季度合计增长 47.67%，第三季度收入和利润增速较上半年明显提升，上半年收入增长 47.53%，利润增长 7.16% [1] - 单独三季度归属上市公司的净利润增长 37.08%，扣非后增长 44.83%，前三季度合计归属上市公司股东的净利润增长 19.68%，扣非后净利润增长 32.1% [1] 业绩增长原因 收入方面 - 收入增长 47.67%，约 5.8 亿收入来自年初收购的莱克星顿，占比 26% 左右，扣除该因素原有业务同比增长超 20% [2] - 前三季度电商业务整体增速接近 50%，扣除电商增长因素，传统线下渠道同比增长约 11%-12%，同店有个位数增长，同店坪效提升，上半年新开 100 多家店铺，加盟商订货增长明显 [2] 利润方面 - 因并表莱克星顿及电商增长，低毛利业务占比提高拉低整体毛利，但 1 - 9 月主营业务费用控制理想，费用率同比下降 1 - 2 个点，带来利润边际益处 [2] - 莱克星顿前期受溢价摊销影响上半年无利润贡献，三季度有几百万利润贡献，按收购时 PE（13 - 14 倍）估值，正常每年可带来 4000 - 5000 万利润，未来利润将逐步释放 [2] - 全年预计增速 15 - 35%，完成 15% 较有信心 [2] 提问交流环节要点 电商相关 - 电商增速提升核心因素：京东和唯品会对床品品类资源投入多，第三方平台增速直接；消费者消费升级，线上消费集中在日常更替人群，随机性购买强，如 LOVO 品牌与热门 IP 合作带来消费机会 [3] - 电商预计未来几年可能维持 30% 左右增速 [3] - 线上为单独 LOVO 品牌，线上线下分开，无专供品 [3] 终端渠道相关 - 终端渠道库存连续几年削减有明显下降，恢复到低水平需时间，公司调整订货会政策，加快开店速度，希望通过营销、零售拉动消化库存 [3] - 未来继续加快开店速度，明年开店数量超今年的 100 多家 [4] - 渠道以百货和街边店为主，购物中心占比少，LOVO 乐优家和廊湾购物中心店铺比例高，传统罗莱门店在购物中心占比少，各占一半；未来百货扩大门店面积，街边店持续关注，购物中心店随着整体家居、小家居品植入更新而增加，增速可能最快 [4] - 终端同店增长原因：零售推广、产品陈列、店铺组合及小家居品植入提高坪效、店销、客单价、连带率和成交率；百货渠道品牌数量集中，集中度提升 [4] 门店相关 - 大面积店铺利于陈列产品，促成连带销售，满足从大家纺向小家居转型陈列需求，还可设置睡眠体验区，与客户进行产品交流和互动 [5] - 公司全渠道 OTO 主要在直营门店，覆盖约 300 - 400 家 [5] 财务相关 - 经营性现金流减少原因：存货增加（收购业务及内部备货）和应收账款增加（电商增速加快，各平台应收账款相应增加） [5] - 剔除莱克星顿影响，积压品库存占比不超过 10%，大部分为一年以内库存 [6] - 订货会占加盟商的数据比例相对下降 [6] 莱克星顿相关 - 管理上，美国方面介入董事会，中国区经理由公司招聘，负责中国区业务拓展推进 [6] - 业务协同有一定协同，但非主要发力依据 [6] - 莱克星顿营业收入平稳，收入增速加快利润贡献更明显 [6]