公司基本信息 - 证券代码 002382，证券简称蓝帆医疗 [1] - 2023 年 2 月 15 日 10：00 - 11：30、16：00 - 17：00 举行电话会议，35 家机构参与，上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书、首席法务官黄婕女士 [2] 公司发展历程 - 2002 年成立，以生产、销售 PVC 手套为主要业务，2002 - 2012 年成为 PVC 手套行业龙头，2010 年 4 月成功上市，是行业内第一家上市公司 [2] - 2013 - 2022 年致力于发展成为医疗器械行业的平台型企业，2018 年收购柏盛国际，2020 年收购 NVT，2020 年 5 月在上海设立五个研发中心，2022 年 6 月全球科创总部及产业化基地落户上海张江国际医学园区 [2][3] 各业务板块情况 健康防护业务 - 各类手套产能超 500 亿支，2022 年度 PVC 手套出口份额占比 20.70%，保持中国和全球第一；丁腈手套出口份额超 20%，稳居全国第二 [3] - 行业整体开工率不足，公司整体开工率处于行业前列，目前手套价格较去年四季度略有上涨，但整体低于疫情前价格水平 [3] 心脑血管业务 经营情况 - 2022 年度亏损小于 1 亿元，相较 2021 年度（亏损 7.37 亿元）大幅收窄 [3] - 2019 年参股的苏州同心医疗科技股份有限公司贡献投资收益约 2.7 亿元，考虑所得税后贡献利润约 2.3 亿元；2014 年参股的创投公司深圳市阳和生物医药产业投资有限公司投资的伟思医疗报告期内股价下跌导致投资亏损约 0.2 亿元，投资收益总计贡献利润约 2.1 亿元 [3] - 心脑血管业务持股平台期权激励计划本报告期确认股份支付费用约 0.4 亿元，研发费用超过 2.2 亿元 [3] 主要产品 - 冠脉支架：标内市场布局 2 款产品，标外市场布局 1 - 2 款产品，如 BioFreedom®、BioFreedom® Ultra [3] - 药物球囊：国产药物球囊有两代，一代柏腾® BA9 DCB 针对小血管适应证，即将新增支架内再狭窄适应证；二代预计 2023 年开始临床，药物吸收疗效较目前产品可提高 60 倍，并拓展适应证 [3] - 功能性球囊：如乳突球囊预计今年上市 [3] - CTO 病变及冠脉钙化复杂病变产品：“微导管”产品已于 2022 年 12 月获批；在研的 CTO 球囊最小直径可在 17 毫米以下，是世界上直径最小的 CTO 球囊之一 [3] - 瓣膜产品：在研的 Allegra™ 二代可回收瓣膜国内外均有临床，采用直筒式设计，开口面积大，适合亚洲人群 [3] 投资孵化业务 - 神经介入产品：针对缺血性狭窄、缺血性取栓、失血、通路产品布局，与北京安贞医院合作设计新型神经介入产品，研发 BA9 Plus 药物球囊和射频抽吸导管 [4] - 外周介入产品：针对外周血管设计的第四代雷帕霉素衍生物 licrolimus A9（LA9），改进吸收程度和缓释时长，缓释时长可达三个月 [4] - 微创外科产品：如腔内镜头清洗器，可在体内完成清洁，减少手术时间和医生手术程序 [4] 未来展望 - 2023 - 2032 年有三个方向：打造蓝帆品牌；加大品牌建设和宣传，结合“TO C”战略；加大产品创新，向世界级的“中国创造”升级 [4] 交流问答要点 出口需求及价格影响 - 因“买涨不买跌”心理，前期客户囤货，目前库存达较低水平，公司在汇率和燃动成本方面较马来西亚厂商更具优势，有信心扩大出口份额 [5] 落后产能出清判断 - 小厂商长期停工产能基本出清，生产线停工六个月以上，开工成本远大于新接单成本 [5] 产能利用率与价格优先级 - 目前头部企业产能利用率更具优先级，业内认为手套价格今年一季度触底企稳，二季度将上涨 [5] 手套成本与价格情况 - 成本走势与价格走势基本一致，目前稳定，部分手套价格较去年四季度上涨 [5] 需求端对手套价格支撑 - 通过与经销商交流，若未来手套价格上涨，经销商会因“买涨不买跌”心理积极囤货 [5] 2023 年度心脑血管事业部业绩增长点 - 国内市场：标内有两款产品心跃®、心阔®，两轮集采中标情况和价格有变化；标外有 BioFreedom® 处于放量期，柏腾® BA9 DCB 已取证 [6] - 国外市场：BioMatrix 系列 2022 年前三季度销售量与 2021 年基本持平，心脏瓣膜 2022 年销量增长率接近 100%，欧洲市场以瑞士为中心辐射周边，东南亚及日韩市场更换管理团队后营收增长可观 [6] 研发费用情况 - 研发费用水平符合公司发展阶段与定位，心脑血管事业部球囊、瓣膜临床实验主要在海外开展，更新日本管理团队并计划合作开展实验，会使研发投入增加 [6] 三尖瓣产品布局 - 二尖瓣、三尖瓣都有布局，国内预计 2026 年获批 [7] 商誉减持情况 - 业绩预告已披露业绩变动主要原因，会在每个报告期终了进行减值测试，做好商誉评估报告，具体关注后续文件 [7] 2023 年各事业部业绩预期 - 心脑血管事业部：集采产品营收预计提升，2023 年较多产品进入临床阶段，研发费用增加，努力向盈利迈进 [7] - 防护事业部：对比 2022 年和 2023 年一季度手套价格及订单数量向好，希望稳定住手套价格回到疫情前状态 [7] - 护理事业部：“年产 1000 万套急救包项目”逐步达产后急救包产能约提升一倍，为突破美国等市场提供支持 [7] 2023 - 2024 年重磅新产品 - 预计近两年冠脉支架、球囊、瓣膜等产品陆续获批，冠状动脉血管内碎石系统（IVL）上市前临床研究启动并完成全国首例入组 [7] 神经介入球囊产品销售情况及预期 - 2022 年 6 月参股孵化的神经介入赛道取得心迅® 球囊扩张导管注册证，与子公司吉威医疗展开代理合作，近半数经销商有对接神经内科能力，高值耗材取证后需对接医保局审批、入院等程序，周期长 [8] 创新产品营收和利润占比规划 - 无法提前规划，公司加快新产品创新步伐，尽早上市，打差异化策略抢占市场份额，预计心脑血管事业部和护理事业部营收增长，防护事业部有望走出周期低谷并提供稳定现金流 [8] 体外布局及持股比例 - 体外布局微创外科、神经介入、外周介入三个赛道，蓝帆医疗作为有限合伙人持有海纳睿信（淄博）医疗投资合伙企业（有限合伙）48% 的份额，海纳睿信通过上海蓝帆畅脉企业管理合伙企业（有限合伙）分别持有蓝帆外科 57.84% 股权、蓝帆神经介入 99.90% 股权、蓝帆外周介入 99.90% 股权 [8] 国内心脏支架市场占比及利润增长 - 国内排名第二，海外市场占有率排名前四，国内标内两款产品形成价格梯队，用 BioFreedom® 打开标外市场；球囊是主攻方向，国内球囊集采主打标内市场，进口球囊主打标外市场形成价格梯队 [9] 瓣膜产品抢占市场策略 - 瓣膜产品采用独特直筒式设计，适合亚洲人群，借助集采赋予的直接入院优势，拥有超 2300 家医院的医疗器械销售网络，为新产品销售导入赋能 [9] 心脑血管事业部盈亏平衡预期 - 2022 年亏损大幅收窄，2023 年集采产品价格上升营收将提升，但研发费用和销售费用会增加，公司努力向盈利迈进 [9]