公司业绩与业务占比 - 2021年第三季度亏损，不代表未来发展趋势，PVC手套价格最低跌至13美元/箱后回升至20美元左右，11、12月预计稳定此价格；丁腈手套7月部分生产线投产，第三季度基本无业绩贡献，第四季度产能陆续释放，价格趋势无法预测；手套行业利润率逐步恢复到疫情前状态 [1][2] - 目前健康防护手套业务利润占比92%，心脑血管业务利润占比仅7%左右 [2] 心脑血管业务发展 现状与战略 - 心脏支架业务利润受国内集采、国外疫情反复、研发投入影响，第三季度亏损；公司坚定战略，持续投入研发，靠创新产品抵消集采短期影响；进行瓣膜业务和冠脉业务重组；拓展海外市场是长期可持续发展重要支柱，公司是中国心脑血管介入医疗器械公司中海外收入规模最大的公司之一，已建立完善网络 [2] 产品情况 - 心脏介入器械产品：BioFreedom™支架是全球第一款无聚合物药物涂层支架，针对高出血风险HBR病人使用1个月短双抗，两次登上《新英格兰杂志》，针对集采标外市场有竞争优势；BA9药球进入创新医疗器械特别审查程序，预计2022年获批，用于再狭窄适应症正在临床入组，是冠脉产品线未来业绩增长推动力 [2] - 结构性心脏病介入瓣膜产品：国外销售TAVR一代产品，计划新一代TAVR产品2022年在欧洲和中国等地开展临床实验 [3] - 其他产品线：在研产品包括冠脉全钙化病变/CTO病变解决方案、各种特殊球囊、经导管二尖瓣修复及置换等项目 [3][6] 市场相关问题 心脏支架市场 - 2021年集采周期未结束，BioFreedom™支架上市不久，标外市场占有率无法准确预估，但卖点突出，已在多省份完成准入并开展临床手术，准入周期因省而异 [3] 手套市场 - 丁腈手套未产能过剩，公司订单满；疫情使行业需求上升，丁腈手套未来仍是增速最快品类；PVC手套三季度价格超跌、产能利用率不足，四季度价格止跌回升；产品价格波动取决于需求、产能供给、成本端变化，行业有自发调节机制恢复供需平衡 [4][6][7] 财务与商誉问题 - 2020年度计提商誉17亿元，今年商誉情况需年底评估师进场后评价，关注后续公告 [3] - 研发投入具体金额以每年披露的年度报告为准 [3] 公司运营与规划 产能与订单 - “年产75亿支”丁腈手套项目已满产，“年产200亿支”丁腈手套项目一期100亿支预计四季度满产，二期暂无投建计划；“年产45亿支”PVC手套项目生产线陆续投产，优化产品结构 [7] - 手套业务以销定产，2021年11、12月订单接满，交付周期45 - 60天 [4][7] 应对策略 - 应对新产品集采风险策略：扩大创新产品管线，主推差异化和创新型产品；利用集采销售网络为后续产品赋能；利用海外销售网络提高海外收入 [8] 战略布局 - NVT是瓣膜业务布局主体，将打通其与冠脉产品线销售体系，在中国及全球上市新的结构性心脏病产品，计划国内进行二代主动脉瓣取证和上市，研发三代主动脉瓣膜、二尖瓣及三尖瓣医疗器械 [8] 内部重组 - 整合心脑血管事业部冠脉和结构性心脏病业务，实现股权和管理架构融合，为高值耗材业务板块发展奠定基础，促进二级市场对心血管业务正确定价 [5] 海外布局 - 手套出口以欧美为主，在越南试水建设PVC手套生产线，有少量产能释放，有抵御地缘政治和贸易关税风险意识 [8] 估值问题 - 公司估值低因两个业务性质不同产业在同一上市公司，不同投资者投资偏好不同；公司想通过战略和资本规划调整促进二级市场价值发现，目前进行心脑血管事业部内部重组，后续有进一步动作 [8][9]