公司基本信息 - 证券代码为 002389，证券简称为航天彩虹 [1] - 2019 年 4 月 25 日在 北京天利大厦四层第三会议室进行特定对象调研 [4] - 参与单位包括东兴证券、航天投资等多家公司，上市公司接待人员为石文、孙静、沈宏鑫 [3][4] 无人机技术与应用 人工智能领域 - 以无人机为源头的人工智能领域有发展潜力，未来发展方向是传感器、人工智能与大数据结合，公司已利用相关技术开展区域实时监测 [4][5] 与卫星关系 - 无人机与卫星呈现互补关系，组网融合可实现空天地一体应用，无人机实时跟踪刷新数据能力可与卫星大区域应用优势互补 [5] 成功经验 - 起步重在战略谋划和技术创新，不同阶段有不同发展模式，2010 年前注重高效运行推动产业发展，2010 - 2017 年多型号并举，以用户为中心缩短研制周期，2017 年后创新发展理念和模式，实现全系统成体系发展 [5][6] 市场规划 - 注重国际、国内市场并重，重组前部分产品服务国内军用市场，加大国内市场开发力度，在测绘、物探等领域保持竞争优势并拓展应用 [6] 物探作业 - 彩虹 -3 从 2013 年开始物探飞行，已完成有效测线 30 万公里，在非洲完成 8 万公里，未来考虑在彩虹 -4 和彩虹 -5 发展下一代探测系统，具备 30 - 40 小时连续作业能力，彩虹 -5 有望中低空 100 小时飞行、20000 公里航程，还将进行航空电磁主动探测技术研究 [7] 与有人机对比 - 在航空物探领域综合效率可达有人机数倍，在测绘领域不受天气影响，多维度、多信息采集且分辨率高，具有明显优势 [8] 业务相关问题 膜业务 - 2018 年膜业务存在商誉减值迹象，业绩承诺未达成，但经营正常有序，对整体业绩有贡献，公司将履行相关责任义务并及时披露信息 [8] 核心零部件研发 - 公司致力于研发制造无人机系统，掌握核心关键技术，对于硬件分系统通过协作实现，与优秀供应商合作，制定严格供应商目录，通过招标采购保障产业链稳定 [9] 业务开展与机构设置 - 彩虹无人机业务运行主体为全资子公司彩虹无人机科技有限公司和控股子公司航天神舟飞行器有限公司，航天气动院是控股股东，无人机资产已注入公司 [9] 碳纤维材料应用 - 综合考虑用户、环境和成本等需求进行总体策略权衡，选择原材料注重适用性 [10] 外贸市场竞争 - 国际市场竞争激烈，公司认为竞争是正向促进力，将现有产品做精，新产品研发注重系统综合集成与应用能力，以高性价比获用户信任 [10] 配装导弹情况 - 彩虹无人机配装的射手系列小型导弹自主研发，达国际先进水平，已量产并随无人机大量出口，机载导弹在实战中有重要作用，用户根据多种因素制定需求 [11] 公司估值与标的选择 - 彩虹无人机上市是响应国家改革和军民融合战略，推进军工资产证券化，经详细论证和比选选择原南洋科技 [11] 竞争对手 - 国际市场主要有美国、以色列、土耳其等制造商，国内大型无人机成熟产品有彩虹、翼龙、长鹰等机型，同行间既竞争又促进 [11] 发动机选型 - 同等量级无人机可能选用同一家发动机，发动机根据无人机总体设计要求选型 [11][12] 机体结构生产 - 彩虹无人机机体结构由公司自行生产，控股子公司神飞公司承担生产制造业务，复合材料从国内供应商采购 [12] 市场比例与订单 - 坚持国际、国内市场并重，现有军贸收入占比较高，正在加快落实国内市场订单，国内市场占比有望提升，按规定披露订单信息 [12] 发动机采购 - 部分机型发动机从国外进口，已做好产业链安全保障措施，积极与国内厂商合作参与国产发动机测试和试用，因国内无成熟产品暂未大量采购换装 [12][13]