公司基本情况 - 公司成立于1989年，以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模连续十多年居全国第一，约占国内市场1/3的份额，商品代鸡苗外销量国内最多，约占国内市场1/10的份额 [3] - 第三季度父母代肉种鸡苗和商品代鸡苗销量环比二季度下降，但价格环比上涨，亏损金额较二季度进一步收窄 [3] 鸡苗市场情况 价格上涨原因 - 2022年1 - 9月，商品代雏鸡供应量同比下降11.5%，供给减少叠加消费需求提升，且猪肉价格上涨带动鸡肉价格上行，利好鸡苗价格，屠宰场收毛鸡计划紧张，下游养殖户养殖积极性较高 [3] 行业产能去化 - 2022年1 - 9月我国白羽鸡祖代更新量为68万套，同比下降22.7%，进口祖代鸡受阻，父母代种鸡存栏量总体下降；2022年第一季度开始，商品代鸡苗价格低位导致淘汰鸡数量增加，换羽鸡数量减少，下游亏损加速了行业产能去化 [3][4] 引种情况 - 今年5 - 7月因航班停航未从美国进口祖代白羽肉鸡，8、9月进口量不大，10月引种情况暂不了解，11月及后期引种情况存在不确定性，需结合航班通航及供种公司生产计划安排等因素判断 [4] 公司鸡苗情况 - 10月29日公司商品代鸡苗报价为4.3元/只，订单已定至12月下旬 [4] - 父母代肉种鸡苗定价通常在种蛋上孵前15 - 20天，都是提前预定，对客户上鸡时间要求较精准 [4] 公司产品情况 益生909小型白羽肉鸡 - 由公司自主研发，已获国家畜禽新品种认定，是山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种，由三系配套而来，产肉率高、料肉比低、抗病力强、成活率高，适合多种饲养方式，相比817肉杂鸡，达到相同体重可提前三到五天出栏，经济效益显著，销售单价比817高0.6元以上，已在多地占有一定市场份额，目前产量远满足不了客户需求，后续计划扩大生产规模 [4] - 目前月产销量为700多万只，预计2022年总产销量为7000多万只，预计到十四五末期，产销量达到3亿只 [5] 利丰大白羽肉鸡和益生909发展规划 - 维持祖代肉种鸡国内饲养量最大份额，扩大父母代肉种鸡饲养规模，商品代白羽肉鸡苗产量由上市前的3100万羽增加到2022年的5.4亿羽，未来几年因生产性能提升和饲养模式调整产量会增长 [4][5] 行业相关情况 换羽情况及应对 - 祖代白羽肉种鸡引种受阻时，行业内小型祖代场会出现换羽情况，但会带来生产性能下降和公鸡配套不足等问题；若祖代种鸡进口继续受阻，公司父母代鸡苗外销量短期不受影响，也不影响公司父母代种鸡养殖量和2023年商品代鸡苗产销量 [5] 国产种鸡影响 - 国产种鸡对市场的影响取决于国产父母代种鸡和商品代鸡的性能及性能稳定性，如料肉比等生产指标，这些需市场和时间检验 [5] 原材料成本占比及影响 - 商品鸡养殖环节，饲料原材料成本约占总成本的七成；父母代种鸡养殖环节，约占五成；祖代种鸡养殖环节，约占四成，代次越高，饲料原材料成本占总成本比重越低；公司位于产业链上游，饲料原材料价格上涨对公司成本影响较小，养殖模式调整和种鸡性能提升减轻了成本上涨影响 [5] 公司种鸡销售占比 - 去除公司自用部分，公司父母代鸡苗销售量市场占比为20% [6] 鸡苗价格预测 - 2023年鸡苗价格会比今年高，今年第四季度到明年价格总体呈向好趋势，但具体价格受引种量、国际禽流感疫情、猪肉价格等多种因素影响 [6] 鸡肉消费展望 - 供给方面，2022年1 - 9月我国祖代白羽肉种鸡更新量同比下降22.7%，父母代肉雏鸡供应量同比下降4.4%，商品代雏鸡供应量同比下降11.5%，鸡苗供给明显减少 [6] - 需求方面，疫情好转、航空机场等行业恢复，消费需求增加；猪肉价格上涨带动鸡肉价格上行；90后、00后等年轻一代和老年人注重饮食健康，促进鸡肉消费；生活节奏加快推动外卖和预制菜品发展，带动鸡肉消费增长，进而带动商品代鸡苗需求增加 [6] 白羽鸡走势判断 - 长周期看，我国人均禽肉消费量占总肉类比例从2010年的20.9%上升至2021年的26.8%，但仍有增长空间 [7] - 2021年下半年至2022年一季度鸡苗价格低位，导致社会淘汰种鸡增多，换羽鸡减少，供给下降；3月下旬开始鸡苗价格上涨，需求较好，公司商品代鸡苗订单已定到12月下旬 [7] - 国外禽流感频发和航班停航使我国进口祖代种鸡受阻，今年祖代种鸡进口量明显减少，鸡苗供给将下降 [7] - 需求端，疫情好转、团膳和餐饮恢复，消费增加，且猪肉价格上涨带动鸡肉价格上行，利好鸡苗价格 [7] 小型白羽肉鸡情况 - 自2018年以来，小白鸡年均增长率保持较高水平，2021年达到20亿只的市场规模，因鸡肉营养特点符合健康消费理念，消费量将稳步提升，有较大发展空间 [7] 种猪业务情况 发力原因及竞争力 - 公司致力于提升我国优质种猪供应，推动完善良种繁育体系建设，在育种领域有二十余年经验，在猪场规划建设、种猪引进繁育、疫病防治等方面经验成熟；将借鉴肉种鸡发展经验，建立现代、顶级防疫的种猪繁育体系，提供更健康优良的种源产品 [7][8] 代次和发展规划 - 公司自2001年引进双肌臀原种猪，有20多年饲养管理经验，多次在种猪质量评比中获奖，获得“国家生猪核心育种场”等荣誉称号；位于黑龙江和山东烟台等地的原种猪场已投入使用，黑龙江祖代场、山西和山东威海原种猪场正在建设中；目前对外销售原种猪，全部猪场投产后，原种猪存栏达1.2万头，年提供原种猪10万头，祖代猪存栏达1.5万头，年提供二元猪12万头，未来计划成为国内种猪头部企业 [8]