公司基本信息 - 公司名称为重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司，证券代码 002507，证券简称涪陵榨菜 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为现场参观，时间是 2019 年 5 月 31 日，地点在公司二楼会议室 [2] - 参与单位众多，包括创证券、西南证券等多家机构 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书韦永生及证券部余霞、谢正锦、汪靖淞 [2] 公司一季度增速分析 - 19 年一季度增速偏慢，一方面因 18 年一季度出货量巨大致基数高，16、17 年原料紧缺，18 年一季度原料充足集中发货；另一方面公司考核等方面复杂，3 月调整，4 月受影响有波动，但结合过往 3 年表现，19 年一季度仍达历史最高峰 [2][3] 渠道下沉相关情况 渠道下沉举措 - 公司原本在一线城市布点，现加大县级市场布局，从公司层面着手裂变、新增办事处，但业务员未完全到位，对销售增长拉动效果需时间体现 [3] 渠道下沉进展 - 以前一级经销商约 1200 家，渠道下沉后新增超 300 家 [3] 渠道下沉难点 - 找稳定有实力的经销商难，二三线新经销商良莠不齐、磨合期长，初期收益不明显可能不愿继续；存在文化冲突，新经销商对公司活动认知有差距，品牌宣传教育过程长，新增经销商可能因看不到空间而放弃 [3][4] 行业竞争与应对措施 行业竞争格局与应对 - 公司战略做中高端精品，除把握忠实消费者，还需强化市场投入争取其他消费者；采取办事处裂变措施，销售费用会增加，费用绝对值增加，但费用占收入比重变化不确定；开展新型活动、拓展新零售渠道应对竞争 [4] 与小品牌竞争应对 - 在非优势地区，通过宣传口感、健康、品牌教育消费者；乌江在三四线城市有一定知名度，小品牌价格与公司产品差价小，对乌江威胁不大 [4] 战略调整原因 - 传统渠道增长放缓，部分消费者消费渠道变化，年轻人喜欢点外卖减少传统渠道消费；一线城市增长不活跃，新零售途径变化，实体人员返乡，公司加大下沉力度 [4][5] 公司目标与规划 营收预算目标 - 全年 26% 的营收预算目标基于年初规划，实现情况取决于实际，管理层会努力争取 [5] 餐饮端规划 - 根据餐饮渠道调整产品包装和品种，开发大包装产品，目前仍以家庭消费为主 [5] 产品价格看法 - 产品价格离天花板有距离，提价需考虑物价水平、行业价格、消费者观念等 [5] 渠道利润情况 - 单个产品利润分割不一定比竞品多，但出货量大，对经销商有吸引力，产品动销好、跑量多销 [5] 收购惠通发展战略 - 收购惠通进入泡菜行业，采取双品牌运作模式，19 年新推出产品用乌江品牌，下饭菜保留双品牌；泡菜工业化有难点，18 年试销未定型，未大面积推广 [5][6] 原材料收储情况 - 今年原材料价格约 800 元/吨，与去年接近，去年有剩余，5 - 6 月开始用新原料；公司总窖池容量约 20 万吨，去年实际产量 14 - 15 万吨，需窖池 40 万吨以上，日常生产窖池循环使用 [6] 渠道库存情况 - 一季度渠道库存在 1 个半月 - 2 个月，偏高；二季度略有下降，目前约 1 个半月，仍偏高 [6] 产品优化及创新思路 - 结合消费者调研优化产品，提升老产品品质、做大销量很重要 [6] 政府补助情况 - 今年有政府补助，但去年东北补贴 2000 多万，今年没有，涪陵补助比东北少 [6] 脆口情况 - 19 年一季度脆口系列同比基本持平 [6] 再融资需求 - 目前无再融资需求，后续根据发展情况确定 [6] 在建产能进度及折旧情况 - 眉山 5.3 万吨产能（新增 4 万吨，置换 1.3 万吨）厂房主体建好，设备招标完成，新增 4 万吨生产线逐步投产；脆口 1.6 万吨产能设备招标完成，下半年陆续安装；东北项目窖池建成，厂房未完工；新产能投产后折旧增加，但与销售匹配，对毛利率影响不大 [7] 百亿乌江规划思路 - 是长远计划，需榨菜、泡菜、酱三大品类产品协调推进，酱类考虑并购，持续推进未放弃 [7] 管理层考核体系 - 不同高管根据分管业务考核，有综合考核体系；董事长接受国资委考核，业绩不达标影响整体管理层薪酬，国资委考核更注重人和事管理 [7]