公司业务布局 - 公司业务围绕PCB行业开展，布局明确，赛道选择基于业务模式 [2] - 三大主营业务：PCB业务、军品业务和半导体业务 [2] - PCB业务国内生产基地为广州和宜兴，宜兴基地为中高端中小批量产线 [3] - 军品业务毛利率较好，账期较长但无坏账风险 [3] - 半导体业务包括IC封装基板和半导体测试板 [3] - IC封装基板产线2018年9月通过三星认证，客户主要为国内、韩国和台湾 [3] - 半导体测试板业务通过收购切入，包括美国Harbor和子公司上海泽丰 [3] - 上海泽丰轻资产，提供半导体测试综合解决方案，2015年成立，盈利能力较好 [3] - 美国Harbor技术领先，但人工和制造成本高，盈利受阻 [3] 经营业绩 - 2018年子公司湖南源科从2017年亏损2,143.93万元扭亏为盈，2018年盈利49.59万元 [3] - 英国子公司Exception减亏1,003.89万元，减幅67.97% [3] - 美国Harbor商誉减值2,596.79万元 [3] - 上海泽丰净利润同比增加1,059.47万元 [3] - IC封装基板业务产能利用率和良率提升，实现减亏 [3] - 2019年第一季度子公司经营好转，扭亏为盈 [3] - IC封装基板业务销售收入同比增长明显，盈利能力改善 [3] 5G影响 - 5G对宏基站、微基站建设需求预计是4G的数倍增长 [4] - 5G对PCB行业的影响，公司PCB样板、快件和小批量板业务模式与量产企业不同 [4] - 基站建设空间大，但进度未达预期，预计是中长期过程 [4] - 收入增长稳定，但爆发性不如量产企业明显 [4] 中美贸易摩擦影响 - 2018年海外销售收入19.49亿元，占总营业收入的56.10% [4] - 海外收入来源包括英国Exception、Fineline公司、美国Harbor公司和兴森香港公司 [4] - 美国Harbor主要为本土企业服务，兴森香港出口到美国的业务量不足1% [4] - 主要原材料为国内供应商，部分进口自台湾或日本，影响不大 [4]