成本与毛利率 - 公司原材料浆板价格处于高位，对成本端有一定影响，但通过生产节能降耗、提高效率及金融手段对冲汇率影响，缓解原材料价格上涨压力，2018年三季度整体毛利率下降幅度不大，保持稳定 [4] 行业发展与龙头企业增长原因 - 国内生活用纸市场容量超1100亿元，前四家龙头企业占比约35%，行业集中度不断提高，国内人均生活用纸量低，市场容量大，利于龙头企业提升销量 [4] - 国家环保等规范要求趋严及浆板价格高涨，使中小型企业成本和销售压力加大，利润压缩，逐步退出市场，利于大型龙头企业扩大市场份额 [5] 产品提价 - 公司于2018年一季度执行提价，涨价后利润增长可观，公司注重提高销量以保持经营稳定和长期健康发展 [5] 渠道发展 - GT是公司传统优势渠道，未来将继续保持优势，加大空白市场网点开发，扩大网络布局 [5] - KA布局基本实现卖场直营，少部分由经销商经营，不断优化系统，提升分销效率 [6] - EC是未来市场发展趋势，公司自2015年开展业务，是重点发展项目，目前运营良好，销量和利润率成绩不错 [6] 产品推广与销售 - 公司根据产品品类、区域和渠道成熟度差异，精准分配资源进行投入，在新产品新棉初白和高端产品lotion上前期投入较多资源推广，新产品按预定计划推进，新棉初白销量和客户数量稳步增长 [6] 战略布局 - 强化品牌力，坚持产品创新和工艺提升，提供高端产品，维护品牌和品质，增强品牌生命力 [7] - 渠道开发与下沉，2018年是渠道建设年，加强渠道建设，加速渠道下沉 [7] - 提升组织力，采用以利润为中心的考核体系，结合KPI考量，绑定公司与员工利益，激发业务人员积极性 [7] 财务问题 - 2018年前三季度资产减值损失同期增长较多是因淘汰部分落后加工设备，不影响产能 [8] - 前三季度经营现金流净额为负是因2017年库存不足，新设备投产后增加原材料采购，支付材料款增加，长期来看现金流问题将好转 [8] - 短期借款较多是为归还2018年到期公司债，借款利率低于发行公司债，成本较低，利于长期经营 [8][9]