公司业绩情况 - 三季度销售4.09亿，同比下降20.07%，归属上市公司股东净利润7883万元，同比增长18.47% [2] - 前三季度累计销售14.66亿元，同比减少11.09%，归属上市公司股东净利润1.98亿元，同比减少26.28% [2] - 前三季度营收下降主因是肝素钠原料药出口业务受国际市场行业需求疲软等影响下降 [2] 行业相关问题 猪周期与肝素关系 - 肝素跟猪周期弱相关，过去15年大致经历两轮上涨周期，2008 - 2015是第一个，2016 - 2023算第二个，当前肝素价格下行处于新周期起点 [2][3] 全球需求增长情况 - 肝素作为临床经典抗凝药品，全球肝素制剂仍处增长态势，最大需求增长来自中国等发展中国家，欧美终端需求基本平稳 [3] 供应竞争格局和展望 - 欧美药典规定肝素从健康猪小肠粘膜提取，中国作为全球生猪出栏第一大国，提供全球80%以上肝素原料药，具备资源依赖属性 [3] - 中国每年出栏约6亿头猪，仅约1亿头为集约化养殖，欧美等法规市场对提取类生化药品可追溯性要求高，未来供应格局取决于掌握可追溯性猪小肠资源情况 [3] 潜在新制备方法 - 肝素制备在研方法多，但化学合成或发酵法目前无法完全达到提取效果，成本也远高于提取方法，相当长时间内无其他方法可替代猪小肠提取方式 [4] 公司项目进展 千牧项目 - 已完成建设用地前期手续及项目设计，近日正式开工，预计建设期1年 [4] 在研产品 - QHRD107（CDK9激酶抑制剂类小分子一类新药）II期临床已完成数例患者入组，显示出令人鼓舞的疗效趋势 [4] - QHRD110（小分子抗肿瘤新药）基本完成澳洲I期临床，近期将在国内开展临床桥接试验，为明年国内II期临床做准备 [4] - QHRD106与QHRD211（大分子新药）均已完成I期试验，结果符合预期，正准备II期试验 [4]