业务转变 - 公司早期以传统龙口粉丝业务为主，豌豆中 17%的蛋白和 15%左右的纤维等副产品曾作为低端动物饲料销售，利润低 [2] - 2012 年开始技术突破，将低端饲料蛋白提升到食用蛋白，后期逐年加大豌豆蛋白产能扩充，目前产能占据行业第一 [3] 技术掌握 - 目前豌豆蛋白行业提取技术有生物发酵工艺（湿法工艺）、干法工艺、新干法工艺，提取具有较强技术壁垒 [3] - 公司是唯一同时掌握酸浆法工艺（湿法工艺）、新干法工艺、干法工艺三种豌豆蛋白提取技术的企业，生物发酵工艺提取蛋白、提取淀粉技术是核心技术且已申报专利，新干法工艺是独创技术 [3] 行业需求 - 豌豆蛋白主要应用在固体蛋白质粉、能量棒、早餐谷物、烘焙食品等领域，Beyondmeat 上市后开始广泛应用到植物肉领域 [4] - 未来固体蛋白质粉等下游客户对豌豆蛋白需求保持 20%-30%稳定增长，高端宠物食品等企业对低端蛋白保持稳定增长，植物肉等相关下游客户需求大幅增长 [4] 产能情况 - 公司目前豌豆蛋白年产能共计 7 万吨左右，其中 4 万吨为高端蛋白产能，3 万吨为低端蛋白产能，约占全球豌豆蛋白的 30%-40%，产能利用率基本满负荷 [4] - 未来产能将以 20%-30%的速度增加，未来 2 - 3 年内要占到全球豌豆蛋白的 50%-60% [4] - 目前公司豌豆蛋白在植物肉领域的销售占比 10%左右 [4] 价格影响 - 短期来看豌豆蛋白行业不会出现产能急速扩张，随着认可度提升市场容量会扩大 [4] - 公司通过加大技术投入、扩大产能、降低综合成本等保持市场竞争力，综合成本比同行业低 30%左右 [4][5] 价格差异 - 豌豆蛋白起源应用于欧美市场，国外品牌有品牌溢价，国外价格高于国内，公司高端豌豆蛋白销售价格约 3000 美元/吨，国外市场约 5000 美元/吨 [5] - 未来公司将加大品牌推广和新市场开拓，国内外价格会逐渐趋于平衡 [5] 公司优势 - 规模优势：年处理豌豆 40 万吨左右，在豌豆蛋白、粉丝领域产能行业第一，能保证豌豆蛋白供应并消化豌豆淀粉 [5] - 技术优势：豌豆蛋白提取技术最全且最前沿，掌握三种工艺 [6] - 产品优势：产品种类最齐全，可提供不同纯度、性能、应用领域的蛋白 [6] - 成本优势：通过循环产业链模式，综合成本低于同行业平均水平 [6] 新产品前景 - 公司掌握功能糖和白蛋白核心技术并申请专利，功能糖主要成分低聚糖用于婴儿配方奶粉等，优势是从植物中直接提取 [6] - 白蛋白属于天然生物小分子肽，可广泛应用于保健品等领域，未来市场前景广阔 [6] 植物肉布局 - 聘请国内顶尖品牌营销策划团队进行整体布局 [6] - 成立两个独立团队利用现有渠道资源经营运作 [6] - 加强产品研发合作，打造适合不同人群饮食习惯的特色产品 [6] - 加大与休闲食品、快消食品行业龙头合作，围绕 to B、to C 端销售 [6][7] 发展规划 - 功能性蛋白业务：开发新产品，加大研发，扩充产能，增加市场，巩固龙头地位 [7] - 粉丝业务：利用渠道资源，巩固双塔牌龙口粉丝第一品牌 [7] - 植物肉业务：作为核心发展战略，成立子公司，利用政策和人才优势布局市场 [7]