经营情况 - 三季度瓜子增速较二季度有所降低但总体平稳，坚果特别是每日坚果比二季度上半年成长快，得益于节日团购和新品推广 [2][3] - 公司净利润创十年来最高水平，费用率今年可能是暂时性的，单季度不具代表性，长期重视品牌、电商、消费者端和终端市场促销投入 [3] - 三季度毛利率较平稳，1 - 9 月坚果毛利率比去年同期高 1 - 2 个点，因人工效率提升和原料价格略微下降，预计原料价格后续会下降，毛利率稳中有升 [4] 销售与市场推广 - 销售费用率降低是因促销广告费用同比下降，疫情影响一季度促销活动，二季度推订单，三季度部分卖场客流减少致营销活动推迟或减少 [3] - 四季度是传统旺季，但今年春节在 2 月 11 号，12 月发货受影响，与同期比可能略少，但公司对增长有信心 [3][4] - 7 月推出每日坚果益生菌口味和燕麦片新品，8、9 月试销，线下益生菌在 10 个城市、燕麦片在 5 个城市试点，销售回转不错，公司产能储备紧张，后期加紧增加产能，新品以电商培育为主、线下试销 [4][5] - 分众传媒活动按原进度推进，投放进度可与分众协商调整，销售费用减少主要是卖场陈列、促销等互动费用，品牌投入未减少 [5] 业务项目进展 - 店中店是重点项目，目前仅一两百家，聚焦城市较好终端，以品牌宣传和售卖结合，收入有 20% - 30%增长，四季度将新增几十家到一百家，公司还在批发市场尝试小黄袋专营店，推进速度待评估 [6] - 小黄袋上半年受疫情影响增长受限，三季度增速恢复，四季度将从营销、新品等层面加大推广力度 [6] - 瓜子品类成熟，净利润率高；坚果自动化水平提升，规模效应显现，毛利率将逐步提升 [6] - 海外市场经梳理和产品优化调整呈快速增长态势，泰国工厂建成后进入快速车道；电商业务组织、产品和业务链条全面优化升级，增速总体不错 [6][7] 行业格局与竞争 - 坚果行业各公司需找准定位和优势，在细分品类做好，建立长期竞争优势关键在于人才、技术储备、资金、投入决心、市场敏锐度和对消费者需求的把握 [7] 财务预测 - 公司毛利率相对稳定，新采购季价格目前稳定，但不排除特殊情况影响；销售费用率年底会加大，因节庆和电商活动做品牌传播，但提升不大，公司追求稳定费用率 [7][8] 海外市场展望 - 海外增速近两年较高，东南亚、泰国发展快，中东、俄罗斯、哈萨克斯坦等区域有潜力，主流市场和消费人群对瓜子认可度待提升，海外瓜子仁消费是关注点 [8] 产能与供应链 - 坚果产品生产集中在合肥、长沙、东北和重庆，可转债项目规划建新坚果工厂；上游与母公司合资的坚果派农业布局农场，夏威夷果收成不错进入盛产期，碧根果也有安排，公司规划在粗加工和贸易方面增加话语权 [8][9] - 坚果工厂全自动设备在试验中，生产力已达较好水平 [9] - 高峰期坚果和瓜子有缺货情况，部分因新品产能储备不足，12 月或旺季产能利用率高，有订单缺口，未来将扩大产能，可转债项目有规划，产能逐年推进 [9] 广告宣传 - 每日坚果在分众有传播，以小黄袋为主，部分区域广告投入益生菌、每日坚果燕麦片广告 [9][10] 线上业务优势 - 三季度线上零售头部品牌下滑严重，公司保持高增长，原因是基数小，锁定坚果、瓜子线下为主并在线上主推，有新品，打造小洽 IP 形象，开展粉丝运营、直播、带货等互动活动 [10] 线上线下产品 - 公司线上有专属包装和系列产品，部分线下产品也在线上销售，按线下价格主推，直营电商、旗舰店、超市及经销商店价格与线上相同，有底价限制和违规处罚措施 [10]