公司基本情况 - 2018年5月31日，财通基金周博北、天润资本马少纯和郭政对浙江众成进行特定对象调研，接待人员有董事会秘书、副总经理许丽秀和证券事务代表楚军韬 [1] 行业与竞争地位 - 公司在国内POF热收缩膜行业领先，产销量长期排名国内第一、全球第二，仅次于美国希悦尔公司，国内竞争对手规模和技术实力有差距，国际主要竞争对手为美国希悦尔公司 [3] 产品应用与销售 - POF热收缩膜可用于各类产品外包装和轻小型产品集合性包装，下游应用于食品饮料、医药等多个行业，以食品饮料行业为主，单一客户销售收入占比小，最大客户占比在5%以下 [3] - 近几年产品60%出口，以欧美地区为主，遍及全球60多个国家和地区 [3] - 国外销售基本为经销，国内以直销客户为主，采取“以销定产”模式，与大客户签年度供货协议，规模较小客户按订单确定，呈现“多批次、小批量”特点，给予大客户账期，小客户款到发货，应收账款正常稳定，坏账极少 [4] 原材料供应 - POF热收缩膜主要原料为聚乙烯和聚丙烯，向陶氏化学和巴赛尔等国外供应商采购，合作超十年 [4] - 原料价格与原油价格有一定相关性，但多道制造加工工序会平滑和削弱国际原油价格变动影响，且与行业开工情况及供求关系相关性更大，价格一般变动不大 [4][5] 财务情况 - 2017年经营活动产生的现金流量净额为负2亿元，与净利润差异大，原因是控股子公司众立合成材料的全资子公司众立置业取得总价2亿元的土地使用权，导致合并报表购买商品、接受劳务支付的现金大幅增长 [5] - 2017年管理费用增长主要因控股子公司众立合成材料合并报表；销售费用增加因POF热收缩膜销售量增加和众立合成材料合并报表；财务费用增加因控股子公司借款利息支出增加和汇兑损益 [6] - 产品约60%出口，结算以美元为主，原材料基本进口，外币使用大致可平衡，但存在时间差会产生汇率损益，历年金额一般不大 [6] 项目进展 - 众立合成材料“年产12万吨热塑性弹性体材料生产项目”于2017年10月部分投产并公告，已实现销售，客户反馈良好，目前生产销售基础性普通型产品SBS，接下来将加快加氢产品如SEBS等研发生产 [6] - 热塑性弹性体产品可用于汽车、医疗、运动鞋材等多种领域，主要原材料为丁二烯、苯乙烯、异戊二烯等，目前由国内厂商供应，接下来将调整优化采购渠道，开拓进口采购渠道 [7] - “高性能功能性聚丙烯薄膜试制项目”进展顺利，已取得相关发明专利十余项 [7][8]