公司业绩 - 2017年归属于上市公司股东的净利9.4亿元，同比增长42%，原因是主要产品销量和销售价同比增长 [2] 行业格局 - 中国是全球染料生产大国，占全球份额60%-70%，国内浙江龙盛、闰土股份、吉华集团市场份额约占70%-75% [2] - 国内染料竞争格局寡头明显，市场集中度高，需求稳定 [3] 产品产能 - 分散染料产能11万吨，活性染料产能6万吨，其他染料近2万吨，烧碱产能16万吨，双氧水产能9万吨，氯化苯4万吨，硝基氯苯3万吨，保险粉产能5万吨 [3] - H酸产能2万吨（其中1万吨仍在技改中），对位酯产能2万吨，有还原物产能，暂无间苯二胺产能 [3] 库存情况 - 公司库存正常偏上，下游印染企业和经销商库存较少，3月后下游预计补库存 [3] 价格情况 - 染料价格受环保政策、下游库存、原材料价格影响，当前环保政策收紧，下游库存不多，原材料价格上涨 [3] - 分散染料报价5万元/吨，成交价格4.5 - 5万元/吨；活性报价3.1万/吨，成交价3.1万/吨 [3] 下游企业情况 - 下游印染企业几千家，产能过剩且分散，呈两极分化，处于整合过程 [3] - 环保不达标企业关停不影响染料需求，仅订单转移，染料成本在印染企业成本占比15%-20%，在服装成本占比2%-3% [3] - 下游印染企业整合利于成本传导，长期利好染料行业 [3] 环保情况 - 公司环保投入7 - 8亿元，在环保、生产工艺和技术方面国内领先 [3] - 安全事故影响染料行业中间体供应，环保督查使小企业小产能出清，行业产能供给减少 [3] - 行业三家大企业因环保投入大开始收获环保红利，2017年销量同比增加 [3] - 全国及行业环保形势将更严，利好行业龙头 [4] 公司发展 - 实施“后向一体”策略，完善产业链，做精做强主业，布局关键中间体 [4] - 加大环保技改投入，完善管道连续化生产技术和装备自动化水平，开发喷墨印花等环保型染料 [4] - 谋求外延式发展，关注医药和化工新材料行业投资机会 [4]