行业分析 - 定制产品应从消费品长期逻辑看待，地产周期是短期影响，存量房占比提升使消费属性更明显 [2] - 行业出现集中化趋势，中小品牌生存压力增大，零售渠道流量碎片化，工程渠道龙头品牌优势明显 [2] - 门店接单环比改善，疫情积压的装修需求涌现，行业景气度得到确认 [3] 公司现状与布局 - 公司客户总数占比低，市占率提升空间大，正加速布局抢占中小品牌市场 [2] - 今年整装渠道签约经销商 500 家，明年数量会增加，已做完善前瞻布局 [2] - 公司在龙头衣柜品牌力、产品新品、研发、供应链成本上行业领先 [3] 公司发展预期 工程端 - 明年工程端收入大部分源于今年签单，预计工程增速延续今年趋势 [3] 零售端 - 明年整装因今年签约经销商会有明显增量，传统经销渠道客单价因消费升级预计延续提升趋势 [3] 客单价 - 客单价持续提升动力主要是消费升级，以及满足消费者对家居装修需求，会持续推出功能性智能家居产品 [3] 费用投入 - 今年营销费用投入多，广告等引流费用持续投入，明年费用率较稳定 [3] 合作相关 与圣都合作 - 合资建厂要求整装公司采购量达 5 亿以上，全国符合标准不超 5 家，公司积极推进合作 [3] - 总部直接对接中小整装公司，减少中间环节，合作积极性明显提升 [4] 经销商合作 - 小型整装公司可将服务环节交给零售经销商 [4]