公司基本信息 - 证券代码 002541，证券简称鸿路钢构 [1] - 2020 年 10 月 27 日下午 2:00 - 4:30 进行特定对象调研，参与单位及人员共 59 人 [2] - 接待人员有董事长商晓波、财务总监万胜平、董事会秘书汪国胜 [3] 客户情况 - 客户主要有施工企业（中建、中铁、中冶等大型央企及中小型总包和钢结构专业承包企业）和建设方（业主）两类，业主类客户比重逐年上升 [3] 产能情况 - 2021 年产能将达 450 万吨，后续根据达产情况规划扩张，目前突破管理瓶颈顺利 [3] - 2020 年 1 - 9 月钢结构生产量为 166 万吨，销量为 161 万吨，自用为 5.4 万吨，三季度产量约 75 万吨 [4] - 新厂爬坡周期一般在 1 - 2 年，行业通行产能算法是 1 吨/平方/年 [4] 毛利率情况 - 工程业务毛利率 17 - 20%，期间费用率高；制造业务毛利率 11 - 12%，期间费用低。工程业务占比减少时，毛利率和期间费用率降低，但盈利能力增加。公司毛利率从 2016 年的 18.4% 降到 2020 年前三季度的 13.33%，期间费用从 2016 年的 10.69% 降到 2020 年前三季度的 5.2% [3] - 2019 年同期毛利率为 13.27%，工程收入占比 18% 左右；2020 年前三季度毛利率为 13.33%，工程收入占比 13.6% 左右，经营能力较去年同期提升 [3] - 三季度报告毛利率与二季度环比下降属阶段性波动，原因包括销售项目结构、新建生产基地固定资产转固、钢材价格波动等。随着新产能投入减少，产能利用率上升，毛利率及净利润会提升 [3][4] 吨净利情况 - 公司吨净利在 300 元左右，随着规模扩大和信息化建设进步，管理成本及期间费用会降低 [4] 配套工厂情况 - 公司有直缝埋弧焊管工厂、高频焊管工厂等配套工厂，可减少中间采购外协环节，提高效率，降低成本 [4] 订单情况 - 三季度订单增速慢，原因一是以制造为主，订单按产能接单已饱和；二是三季报来料加工多（13 - 14 万吨）影响订单金额 [4] 库存情况 - 材料库存增加原因包括订单多、预收款多备货多，国庆假期长备货，新生产基地投产铺底存货增加，在钢材价格低谷备货控制涨价风险 [4] 应收账款情况 - 2020 年应收账款增加主要因三季度交易光机电项目和人才公寓项目产生 3.25 亿元应收账款，除质保金外其他款项四季度回款 [4]