出版印刷业务 - 公司在党政类、红色书刊方面有优势，行业整合阶段订单将提高 [2] - 北京、上海、天津、河北工厂未来产能释放，印刷业务利润贡献将提升 [2] - 包装业务从前年开始逐步走向正轨 [2] 乐博乐博线下单店模型 - 以上海为例，租金 6 元/平米，选址面积标准 300 平米，配备 10 名员工 [2] - 双减前单店现金流回正约 1 年多，双减后现金流回正和利润回正一致，需 1 年半 [2] 学员情况 - 校均学员数量约 230 以上，未达饱和 [2] - 2021 年期末在读学员 3.3 万，今年 Q3 有 3.6 万，有所提升 [4] - 双减前学员按年报，续费率约 80%，现按季度收费或影响续费率，但总体学员数量有望提升 [3] - 学员报班大部分为兴趣，部分为科技特长生 [4] 课程情况 - 入门课程一年 40 次课，约 8000 - 10000 元，深入学习课程价格会提升 [3] - 公司紧跟国家政策，常规课暂无提价准备 [4] 门店情况 - 直营门店 150 家，加盟 500 多家 [3] - 直营门店 2019 年近 170 家，去年开始关十几家，注重内部管理和质量提升 [3] - 直营门店基本分布在超一线及一线城市，如北京 20 多家，上海 10 多家等 [4] - 超一线城市单店模型区别不大，运营成本和课时单价匹配 [5] 市场与竞争 - 双减前预测未来行业市场规模约 500 亿，双减后市场规模加速实现，科教兴国建议将使规模增加 [3] 行业监管 - 收费限制从年度改为季度，当期现金流减少 3/4，无法支撑高运营成本 [3] - 设置监管账户进一步收紧收费管理 [3] 财务与利润 - 北京较好的直营门店净利润约 70 - 150 万元 [4] - 今年直营门店大部分时间停业，利润亏损 [4] - 公司财务健康，现金流充足，明年上半年直营门店不会倒闭 [4] - 合同负债近年无太大增长，因执行季度收费并控制人均学员课时负债规模 [4] - 单学员收入需确认课耗，负债呈下降趋势，现金流贡献基本持平或略升 [4] 未来规划 - 明年中旬学员可能快速提升，中下旬考虑在一线城市扩张直营店 [4] - 根据外部情况动态判断，整合行业，预计超一线城市新增 100 家直营门店 [3] - 会考虑并购机构，目前在接触但暂无合适对象 [4] 资金与运营 - 课程正常交付将增加现金流，政策允许可资本运作，资金足够支持后续扩张 [5] - 非学科机构定增暂无限制 [5] - 有明确规定的城市门店已陆续办理办学许可证 [5] 获客与招生 - 获客主要通过地推、大众点评流量投放、家长转介绍、异业合作 [5] - 开学前后是招生旺季，周末上课较满 [5] 师生比情况 - 情况好的城市师生比约 1：43 - 45，差的城市 1：30 +，理想值 1：60 + [5]