行业规模与企业梯队 - 瓦楞纸板生产线行业总体规模约为150 - 200亿元人民币，第一梯队企业有德国BHS、意大利Fosber集团（东方精工全资子公司）、美国Marquip；第二梯队企业包括京山轻机、台湾祥艺、台湾TCY、台湾协旭等 [3] - 瓦楞纸箱印刷包装设备行业总体规模约为250 - 300亿元人民币，第一梯队企业有瑞士Bobst、德国Gopfert、东方精工、美国Ward；第二梯队企业主要是上海鼎龙、广州科盛隆、台湾长声等 [4] 产品差异 - 瓦楞纸板生产线一线品牌与二线品牌差异主要体现在速度和宽幅，Fosber集团生产线最高可达470米/分钟，平均稳定在350 - 400米/分钟，二线品牌平均为180 - 200米/分钟；欧美及日本常见宽幅规格为2.5米和2.8米，中国二线品牌一般难以达到 [4] 业务增长因素 - 电商、快递物流发展使瓦楞纸箱使用量上升，且作为环保包装材料，在政策推动下需求增加 [4] - 公司聚焦中高端装备，受益于下游行业生产设备向智能化数字化升级趋势，中国约1万条瓦楞纸板生产线中仅约200条达第一梯队水平，其余将升级 [4] 海外收入情况 - 2020年度公司海外地区收入占比高，主要因Fosber集团、EDF等海外子公司营业收入被归类为国外收入，直接出口收入占比不高 [5] - Fosber集团生产线销往欧洲、俄罗斯和北美，旗下Tiruña集团瓦楞辊产品销往北美，EDF设备面向欧美 [5] 市场增长预测 - 欧美海外市场成熟，设备收入源于更新换代，约30%收入来自配件及服务，利润较高 [5] - 中国市场设备处于升级换代中，公司营收大部分为新设备销售收入，配件及服务占比低但在增加，Fosber亚洲营收从2017年0.3亿元、2018年1.2亿元增长到2020年超2亿元，预计国内市场增长快 [6] 自动化与利润率 - 东方精工核心能力在于产业整合，通过投资并购完善Fosber集团产业链，Fosber集团从2014年500万欧元利润、1.1亿欧元收入，成长到2020年净利润2300万欧元、营业收入2.7亿欧元 [6] - Fosber集团核心在研发、销售、服务，生产外包；东方精工建立完善供应链体系，瓦楞纸箱印刷包装设备90%零件外购，自主生产核心零部件占10%，价值含量占50% [6] 毛利率情况 - 公司毛利率水平稳定，2020年约30%，基于产品品质和服务制定销售政策及定价保障毛利率和现金流 [6] - 公司设备销售采取客户预付、发货付款、安装调试后付尾款方式，随着设备保有量上升，配件及服务销售将提升毛利率 [7] 客户群体 - 客户分三类，一级厂既生产原纸、纸板又生产纸箱，如玖龙纸业等；二级厂既生产纸板又生产纸箱，如美盈森等；三级厂仅生产纸箱 [7] - 瓦楞纸板生产线业务服务客户基本是一级厂、二级厂；瓦楞纸箱印刷包装设备客户包括一级厂、二级厂、三级厂 [7] 百胜动力情况 - 2015年东方精工收购百胜动力80%股份，2018年底收购剩余20%使其成为全资子公司 [7] - 公司支持百胜动力做强舷外机业务，巩固小马力机型优势，扩张中等马力机型市场，切入大马力机型和电动舷外机市场，拓展中国和新兴市场，加强新行业应用拓展 [7] - 2020年8月百胜动力与瑞典OXE Marine签署经销协议，未来将联合研发生产柴油舷外机，拓展政府、军方和中大马力市场 [7]