行业需求与发展 - 今年行业需求较差，欧美受俄乌冲突及通胀影响消费疲软，长远看中国、东南亚等地处于消费升级阶段，未来消费发展空间大 [2] - 环保包装会持续替代塑料包装，未来将是千亿规模行业，公司环保包装业务布局完成且进展顺利，有望迎来更大发展空间 [4] 公司竞争优势 - 深耕行业多年，覆盖全球顶级和知名品牌客户资源，采用一体化产品服务模式，追随大客户布局生产基地，客户口碑好、粘性高，行业认可度逐年提升 [2] - 积极推动先进的自动化与智能工厂以及环保包装布局，已取得一定成效 [2] - 烟标业务虽目前体量不大，但酒包、烟标等行业市场化，公司高效运营管理和领先自动化能力可提供竞争优势，业务规模稳步增长，改善利润结构 [3] - 精品包装各领域虽需求有差异，但公司在工艺、设计、交付等方面经验丰富，在烟标和酒包行业有客户积累，酒包行业已成为国内头部供应商，有望提升市占率 [3] - 仁禾制造的产品在核心客户里份额领先，产品质量和成本有优势，客户支付研发经费提升整体研发能力，利润率高于纯制造商，加入裕同后协同赋能，新客户开拓理想，未来有强增长机会 [4] - 华宝利所处行业长期来看人工智能语音交互发展使扬声器应用场景广泛，目标客户与裕同现有客户部分相同，可协同客户资源增加粘性，实现业务稳步增长；智能组装业务核心客户合作稳定，有低投入高回报机会，体现产品技术能力与竞争优势 [4][5] 原材料成本与利润 - 目前木浆价格处于高位，未来可能下行，公司边际利润率有望提升 [2] 跨界投资与协同 - 收购仁禾智能和华宝利，随着VR/AR等产品普及，二者主营业务有望持续稳定增长，有利于实现产业协同，增强客户一体化服务能力，提高整体经营效益 [2] - 跨界投资需看准机会，实事求是，在保证现金流稳定充足前提下，寻找有技术门槛、有护城河且可协同发展的优质标的，布局未来3 - 5年协同资产及中长期投资机会 [3] 分红与回购 - 随着资本开支减少，现金流充裕时，公司将结合经营情况考虑是否回购及提升分红比例，考核资金使用效率，重视对投资者合理回报 [3] 疫情影响 - 2021年疫情对越南工厂生产有冲击，采取员工工厂闭环对策，今年三月越南疫情管控政策放开，目前影响较小 [4]