财务相关 - 第四季度利润率下降，受大宗原材料价格上涨、新品类占比提升致毛利率降低，以及 2020 - 2021 年两期股权激励所得税费用差异影响 [2] - 单第四季度同比 2020 年毛利率，2021 年下降 4%左右，延续第三季度下降趋势，新产品推广期毛利低 [3] - 应收账款在三季度末达历史峰值，第四季度较第三季度下降，公司四季度以控制回款为主，资金回笼快的新产品及新客户成主要方向，部分下游客户结算延迟 [3] - 2022 年 1 - 2 月份现金流同比有较好改善，第一季度情况需持续跟踪 [4] - 2021 年 4 个季度销售费用率相对均衡，处于持续摊薄状态，对冲材料价格上涨带来的毛利率下降 [4] - 公司客户群体分散，无针对单一客户计提大额减值准备，根据整体账龄分布和部分客户计提单项坏账 [5] - 剔除 2020 年熔喷布销售情况，2021 年少数股东损益与公司业绩增长保持同步 [5] 人员与市场相关 - 截至 2021 年末公司销售及支持板块人员约 6500 人，人均产出约 150 万元（含税），销售渠道在县城市场处于投入期，县城市场业绩占比不高，开发力度将加大 [3] - 省会城市缺资金，县城市场对金融调控影响小，现金流稳健，杠杆和负债压力小，公司加大县城市场开拓力度，推广场景式销售，新品类拓展与渠道下沉相辅相成 [4] 产品结构与规划相关 - 目前传统品类占比大、毛利率高，新品类增速快但体量小，未来产品结构希望自有/全资公司、控股/参股公司、战略合作关系三种模式各占三分之一 [4] - 2022 年 1 月与信发集团对石膏板达成战略合作关系，石膏板产品与现有客户高度匹配，利于产品集成、渠道下沉和新场景销售 [6] - 成熟产品保持高毛利率、稳定增长，初期培育及导入的新产品毛利低，通过快速增长提升盈利能力，部分新产品经培育可实现毛利转变，公司关注产品结构平衡 [6][7] - 2021 年原有传统产品基本低于平均增长，门窗五金增速放缓，部分工程类产品有增长，总体新品增长较快，家居类产品维持 50%以上增长，其他建筑五金增速相对较快 [7] 业务模式与服务相关 - 公司直销模式下新拓展大单品渠道费用高，关注低毛利产品拓展方式，对不同产品的业绩考核、渠道费用等做差异化处理，扩充低毛利产品是核心产品配套补充 [6] - 安装服务是未来增长点，公司 100 多个产品品类中有 30 多种可提供安装服务，安装团队处于能力提升阶段，成立子公司负责安装施工业务，秉持不与施工单位争利原则 [5]