行业情况 - 2002年以来中国电影市场持续增长，2016年相对放缓，前三季度票房增长8.1%，观影人次增长14.5% [3] - 2016年前三季度新增影院1000余家，新增银幕5624块，预计今年银幕达40000块 [3] - 今年票房增速放缓原因包括票补、影片质量和票价因素 [3] - 中国每万人人均拥有银幕数0.27，美国1.33；人均观影人次中国0.9，美国3.8 [4] 万达院线基本情况 - 公司成立于2005年，2009 - 2016年连续7年票房收入、观影人次、市场份额位列全国第一 [4] - 截至2016年10月，票房收入67.1亿元，观影人次1.56亿人次，市场份额13.7% [4] - 2016年前三季度营业收入84.4亿元，净利润11.5亿元 [4] - 2016年上半年全国TOP100影城中万达院线拥有40家，TOP200中拥有81家，TOP500中拥有144家 [4] 投资者交流问答 单银幕产出 - 2015年剔除当年新开业影城单银幕产出355万，今年因新增影院多且集中在四季度，单银幕产出或略有下降 [4] 非票房收入 - 目前非票房收入已超30%，公司通过建立生态圈战略提高非票房收入，希望2 - 3年内非票房占比达40 - 50% [5] - 举措包括利用时光网运营衍生品、布局100家衍生品体验店、整合万达内部广告成立万达传媒、跨界营销等 [5] 屏幕扩张计划 - 今年新开影城超100家，国内已超300家，年末将达350家以上 [5] - 发展终端根据影院收入测算模型测算IRR及投资回收期，考虑多种因素，主要开发二线城市 [6] 人均观影人次 - 中国观影人次近年不断提升，影院供给空间大，商业地产供给增加将带动观影需求 [6] - 四五线城市缺乏专业影院，建立后可带动需求，未来观影人次将持续增长，但达美韩水平有困难 [6] 电影票价 - 去年受电商票补影响票价下降，今年票务平台不再大规模票补，预计明年票价上升，放映技术提升也会使票价上升 [7] 影城盈利 - 预计电影票房未来维持20%增速，公司通过提升非票房收入、会员服务、扩大外延并购等提升盈利 [7] 并购影城情况 - 去年收购世茂，今年收购厚品、奥纳等影院，并购影院在万达管理下广告和非票房收入提升大，成本下降，预计一年左右达正常运营水平 [7] - 公司优势在线下及对影视产业了解，可打通线上线下产业链提高竞争力 [8] 单票房产出差异 - 自有影院单票房产出高于第三方影院，万达广场影院单影院产出约3500万，非万达影院约2500万，并购影城产出低于万达影城，未来将提升至平均水平 [8] 院线标的收购策略 - 主要收购影投公司，筛选营收能力强的影院，按自身经营数据判断收购价格和标准 [8] 产业链注入及排片策略 - 目标是做中国最大影视全产业链上市公司，各版块协同效应强 [9] - 排片市场化，根据影片质量制定计划并动态调整，对自投电影考虑市场情况以利益最大化 [9] 杜比影院情况 - 与杜比公司签5年建设100家合同，明年落地约30家，杜比和IMAX价格水平一致 [9] 分账比例 - 中国分账比例固定，片方43%，院线57% [9] 网络院线竞争优势 - 希望通过网络院线挖掘会员价值，吸引内容方播放内容，未来有独家资源首播和独播 [9] 春节档和贺岁档看法 - 今年春节档票房远超去年，明年一季度票房压力大，票房不下滑则明年票房增长有保证 [10] 映前广告竞争优势 - 映前广告属后来者，竞争优势在于全国院线布局均衡、地段优越，与第三方院线合作，高品质影院及万达广场物业资源受广告商看好 [10] 全产业链看法 - 国内电影行业已是全产业链，目前对全产业链运营无政策约束，世界对垄断概念淡化 [10]