板块整体表现 - 11月5日影视院线板块整体上涨2.28%，显著跑赢大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内多数个股收涨，中国电影以10.01%的涨幅领涨，上海电影、史福島神、全逸影视涨幅均超3% [1] - 板块成交活跃，中国电影、史福島神、华等影视成交额分别达21.82亿元、17.07亿元和8.78亿元 [1] 领涨个股分析 - 中国电影收盘价17.26元，涨停10.01%，成交量131.17万手，成交额21.82亿元，为板块内表现最强劲的个股 [1] - 上海电影收盘价30.94元，上涨4.95%，成交额5.64亿元 [1] - 史福島神收盘价26.20元，上涨3.56%，成交额17.07亿元 [1] 资金流向 - 影视院线板块当日主力资金净流入5.83亿元，显示机构资金看好 [2] - 游资资金净流出2.6亿元，散户资金净流出3.23亿元，与主力资金形成分歧 [2] - 中国电影获得主力资金净流入3.85亿元，主力净占比高达17.66%，资金关注度最高 [3] - 上海电影、华策影视分别获得主力资金净流入9788.15万元和5296.74万元，主力净占比分别为17.36%和6.03% [3]

11月5日，万达电影盘中上涨2.24%，截至13:32，报11.42元/股，成交4.30亿元，换手率1.82%，总市值 241.17亿元。 资金流向方面，主力资金净流入2258.28万元，特大单买入5396.81万元，占比12.54%，卖出3161.64万 元，占比7.35%；大单买入1.10亿元，占比25.64%，卖出1.10亿元，占比25.59%。 万达电影今年以来股价跌5.93%，近5个交易日涨4.10%，近20日跌7.23%，近60日跌0.95%。 今年以来万达电影已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为2月17日，当日龙虎榜净买入3915.19万 元；买入总计2.86亿元 ，占总成交额比15.52%；卖出总计2.47亿元 ，占总成交额比13.40%。 资料显示，万达电影股份有限公司位于北京市朝阳区八里庄东里1号莱锦文化创意产业园CN02楼，成立 日期2005年1月20日，上市日期2015年1月22日，公司主营业务涉及影院投资建设、院线电影发行、影院 电影放映及相关衍生业务(卖品销售、广告发布等),电影、电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏发 行和运营领域。主营业务收入构成为：观影收入62.45%， ...

随着影视上市公司的Q3季度财报披露，行业的冰与火之歌再次奏响。 当 光线传媒 以993.71%单季净利润增幅、406.78%前三季净利润增幅在增长赛道上一路狂奔， 中国电影 、 万达电影 三季度净利润均突破1.7亿元时， 博 纳影业 却交出了亏损高达11.1亿元的前三季度净利润答卷， 北京文化 、 华谊兄弟 也同样在亏损的泥潭中艰难挣扎，前三季净利均出现超百倍同比下滑。 | | | 2025年影视类上市公司三季度业绩概览 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | Q3净利 | 同比 | 前三季度净 | 同比 | | | (亿元) | (%) | 利润 | (%) | | 光线传媒 | 1.06 | 993.71 | 23.36 | 406.78 | | 芒果超媒 | 2.52 | -33.47 | 10.16 | -29.67 | | 万达电影 | 1.73 | 212.04 | 7.08 | 319.92 | | 完美世界 | 1.62 | 176.59 | 6.66 | 271.17 | | 捷成股份 | 0.67 | -40.27 | 2.12 | - ...

随着影视上市公司的Q3季度财报披露，行业的冰与火之歌再次奏响。 内容为核+多元补能 头部的生长方法论 影视行业抵御周期波动的核心密码，始终镌刻在内容肌理里，但只靠好内容远远不够，业务多元化与引擎多样化也同样是时不我待的必修课。 光线传媒在财报中明确指出，公司前三季度的营收与净利润实现双高增长，核心驱动源于电影业务与IP衍生业务的协同发力。截至报告期末，光线传媒总 票房约为159.03亿元，这其中既得益于前三季度参与投资、发行的《哪吒之魔童闹海》《东极岛》《独一无二》《花漾少女杀人事件》等影片的贡献，也 包含2024年上映且部分票房结转到本报告期的电影《小倩》所带来的增量。 关于IP衍生业务，光线传媒此次虽未细说，但结合公司半年报信息及三季度上映影片来看，核心增长引擎大概率仍是"哪吒"这一IP。 当光线传媒以993.71%单季净利润增幅、406.78%前三季净利润增幅在增长赛道上一路狂奔，中国电影、万达电影三季度净利润均突破1.7亿元时，博纳影 业却交出了亏损高达11.1亿元的前三季度净利润答卷，北京文化、华谊兄弟也同样在亏损的泥潭中艰难挣扎，前三季净利均出现超百倍同比下滑。 | | | 2025年影视类上市公 ...

公司经营业绩 - 2025年第三季度公司营业收入为30.98亿元，同比下降14.63%，但归母净利润为1.73亿元，同比增长212.04% [4] - 2025年上半年公司实现营业收入66.89亿元，同比增长7.57%，归母净利润5.36亿元，同比增长372.55%，扣非净利润4.8亿元，同比增长455.35% [2] - 2025年第三季度国内直营影院实现票房18.8亿元（含服务费），观影人次4504.8万，7月至9月累计市场份额为14.8% [1] 影院运营与资产质量 - 截至2025年6月30日，公司在国内拥有已开业直营影院705家，6121块银幕，相比2024年底的706家和6140块银幕，数量均有所减少 [2] - 公司单影城产出约为非万达影城均值的三倍，并通过优胜劣汰提升整体资产质量 [1] - 公司持续加强成本管控，前三季度销售费用、管理费用和财务费用均同比下降 [2] 电影投资出品表现 - 公司投资出品的《南京照相馆》在第三季度实现票房30.2亿元 [1] - 公司投资出品的《长安的荔枝》实现票房6.9亿元，其他影片如《聊斋：兰若寺》《有朵云像你》整体票房表现较好 [1] 行业市场环境 - 2025年第三季度全国电影票房达到127.2亿元（含服务费），较去年同期增长17.2% [2] - 2025年第三季度全国观影人次达到3.4亿，较去年同期增长29.8%，显示电影市场回温明显 [2] 股东结构与减持情况 - 股东莘县融智兴业管理咨询中心于2025年9月1日至9月23日累计减持4224万股，占公司总股本的2%，套现约5亿元 [3] - 股东莘县融智在2025年3月11日至4月25日期间累计减持6335.34万股，按减持均价11.56元计算，套现约7.32亿元 [3] - 股东杭州臻希投资管理有限公司在2025年8月通过集中竞价减持1%股权，套现2.4亿元，并于7月底至8月初通过大宗交易减持0.392724%股权，套现9028万元 [3] 公司治理与市场表现 - 2024年年报显示公司董事长陈曦年薪为1017.25万元，公司高层人员平均报酬为205.63万元 [4] - 公司股价自2015年年底最高峰92.53元/股持续下滑，截至2025年11月4日收盘报11.17元/股，总市值235.89亿元 [5] - 公司于2023年12月迎来转折点，儒意投资通过股权转让成为其间接控股股东，并于2024年4月完成工商变更登记 [2]

公司互动平台回应 - 万达电影在互动平台回应投资者关于公司对外证券投资情况的提问 [2] - 公司表示相关情况请参见其发布的定期报告 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][4] 报告核心观点 - 持续看好游戏板块新品周期与IP潮玩、把握AI应用机会 [3] - 游戏板块近期调整赋予良好布局机会，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的 [3][36] - IP潮玩重点推荐泡泡玛特 [3][36] - 关注内容政策转向与AI应用机会，影视内容推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视等）以及播放渠道（万达电影等） [3][36] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、玩具、广告、教育、电商、社交等方向 [3][36] 板块周表现回顾 - 本周（10.27-10.31）传媒行业上涨0.48%，跑输沪深300（0.75%），跑输创业板指（4.09%）[1][11][12] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第18位 [1][12][13] - 周涨幅靠前的公司包括蓝色光标（18%）、粤传媒（18%）、福石控股（17%）、欢瑞世纪（13%）[11][12] - 周跌幅靠前的公司包括巨人网络（-12%）、海看股份（-12%）、ST华通（-10%）、ST大晟（-10%）[11][12] 重点关注事件 - 游戏《逃离鸭科夫》截至2025年10月28日销量已突破200万份，在线人数峰值超过30万 [1][15] - 谷歌Gemini推出新功能，可基于一句话提示或上传文档自动生成专业PPT [1][16] - OpenAI完成盈利结构重组，预计于2026年下半年上市，估值可能达12位数（即千亿级别）[1][16] 本周行业数据更新 - 电影票房：本周（10月27日-11月2日）总票房2.13亿元，前三名影片为《浪浪人生》（0.37亿元，票房占比17.5%）、《即兴谋杀》（0.35亿元，票房占比16.1%）、《天鹰战士：最后的冲击》（0.29亿元，票房占比13.6%）[2][17][19] - 网络剧：收视排名前列的包括《水龙吟》（播映指数80.16）、《天地剑心》（播映指数74.46）、《暗河传》（播映指数74.34）[21][22] - 综艺节目：排名居前的包括《花儿与少年同心季》（播映指数80.92）、《喜人奇妙夜第二季》（播映指数75.55）、《向往的生活-戏如人生》（播映指数73.98）[2][23][25] - 游戏：2025年9月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》[2][24][26] - 中国区iOS游戏畅销榜排名前列的包括《王者荣耀》（腾讯）、《明日方舟》（鹰角网络）、《三角洲行动》（腾讯）[29] 行业新闻与公司动态 - 月之暗面推出新型混合线性注意力架构“Kimi Linear”，据称在多种场景下性能优于传统全注意力方法 [31] - 英伟达拟向AI初创公司Poolside投资高达10亿美元，该公司估值飙升至120亿美元 [32] - 游族网络2025年第三季度营业收入3.3亿元，同比增长12.0%；归母净利润2738.9万元，同比增长1803.9% [34] - 汤姆猫2025年第三季度营业收入2.99亿元，同比下滑6.3%；归母净利润-5394.3万元，同比增长75.0% [35] 重点公司盈利预测 - 恺英网络：总市值509亿元，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为24倍 [4][38] - 分众传媒：总市值1119亿元，预计2025年EPS为0.39元，对应PE为20倍 [4][38] - 芒果超媒：总市值550亿元，预计2025年EPS为0.76元，对应PE为39倍 [4][38] - 泡泡玛特：总市值2976亿元，预计2025年EPS为9.19元，对应PE为24倍 [38]

板块整体表现 - 11月4日影视院线板块整体上涨0.32%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股表现分化，幸福蓝海领涨，涨幅达6.62%，收盘价为25.30元 [1] - 板块资金呈现净流出态势，主力资金净流出2.91亿元，而游资和散户资金分别净流入1.55亿元和1.36亿元 [2] 领涨个股详情 - 幸福蓝海成交量63.42万手，成交额15.75亿元，主力资金净流入3443.94万元，净占比2.19% [1][3] - 欢瑞世纪涨幅5.73%，收盘价8.30元，成交量204.81万手，成交额16.57亿元 [1] - 中国电影涨幅4.32%，收盘价15.69元，成交量104.82万手，成交额16.47亿元，但主力资金净流出8857.41万元 [1][3] - 金逸影视涨幅2.80%，收盘价11.37元，主力资金净流入2622.21万元，净占比高达9.79% [1][3] 下跌及资金流出个股 - 捷成股份跌幅最大，为3.21%，收盘价6.63元，成交额10.62亿元 [2] - 光线传媒下跌1.55%，收盘价17.18元，成交额8.43亿元 [2] - 中国电影尽管股价上涨，但主力资金净流出8857.41万元，净流出占比5.38% [3] - 横店影视主力资金净流出625.05万元，净流出占比8.93% [3] 资金流向分析 - 板块资金流向显示主力资金与游资、散户资金呈相反方向，主力净流出2.91亿元，而游资和散户分别净流入1.55亿元和1.36亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，如博纳影业主力资金净流入3413.65万元，净占比5.15% [3] - 金逸影视获得主力资金强力买入，净流入2622.21万元，占其成交额的9.79%，同时游资净流入1775.79万元，占比6.63% [3]

行业整体业绩表现 - A股影视院线板块三季报业绩出现分化，部分公司净利润实现数倍乃至十余倍暴增，而部分传统巨头仍陷亏损泥潭 [1] - 在票房大盘回暖的背景下，单片成败成为决定公司业绩走向的关键 [1] - 行业正从单一票房经济向多元消费生态转型，IP衍生和短剧成为共同的发力方向 [1] 受益于爆款影片的公司业绩 - 中国电影主出品的《南京照相馆》票房超30亿元，助力第三季度净利润同比暴增1463.17%，创上市以来单季历史最高 [1] - 中国电影前三季度主导或出品影片累计票房超122亿元，占全国国产片总额近三分之一 [1] - 上海电影凭借《浪浪山小妖怪》票房超17亿元，第三季度净利润成功翻倍 [1] - 光线传媒受益于《哪吒之魔童闹海》长尾效应，前三季度净利润同比增超4倍，营收和净利润均创历史新高 [1] 院线公司业绩表现 - 横店影视前三季度净利润同比增长超10倍 [2] - 万达电影前三季度净利润同比增长超3倍，暑期档市场份额稳步提升，其出品的《南京照相馆》等影片取得优异票房成绩 [2] 业绩承压的公司 - 博纳影业前三季度净亏损扩大至超11亿元 [4] - 北京文化前三季度亏损为3亿元 [4] - 华谊兄弟前三季度亏损超1亿元 [4] 行业新业务发展方向 - 光线传媒表示IP运营正成为业绩新亮点，并已筹划组建公司进军微短剧市场 [4] - 横店影视的"横店味道"饮品和"玩具梦工厂"衍生品业务初具规模，同时设立"大横小竖"短剧品牌 [5] - 万达电影通过主题营销活动打造"观影+兴趣社交+IP消费"的复合型体验以提升非票收入 [6] - 华谊兄弟创建"华谊兄弟火剧"短剧厂牌，并同步开展AI影视作品开发 [7] 行业未来展望 - 随着贺岁档临近及《狂野时代》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等重磅影片定档，电影市场有望延续良好态势 [7] - 影视行业"马太效应"将进一步加剧，持续产出优质内容、成功"押宝"爆款及快速布局多元化业务是决定公司未来命运的关键 [7]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多家上市公司在2025年第三季度及前三季度的财务表现和业务进展，普遍显示出业绩韧性、增长动能以及通过战略调整、新产品/业务拓展来驱动未来发展的趋势 [2][4][10][15][20][24][27][31][35][40][46][50][55][58][61][67][70][73][77] 公司业绩表现 能源与大宗商品 - **中国石油**：2025年第三季度实现营业收入7192亿元，同比增长2.3%，环比增长3.2%；归母净利润423亿元，环比增长13.7%，主要得益于天然气销售业务表现亮眼，其经营利润环比增长75亿元至127亿元 [4][5] - **牧原股份**：2025年前三季度实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%，生猪养殖完全成本持续优化，9月已降至11.6元/kg [70][71] - **同益中**：2025年前三季度实现营业收入7.19亿元，同比增长68.03%；归母净利润0.93亿元，同比增长14.15%，增长主要源于销量增加及并购子公司 [61][63] 汽车与零部件 - **福田汽车**：2025年前三季度营收454.5亿元，同比增长27.1%；归母净利润11.1亿元，同比增长157.5%，重卡批发市占率达12.6%，为10年来最高水平 [15][16] - **博俊科技**：2025年第三季度实现营业收入15.63亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%，毛利率和净利率环比分别提升4.23和3.18个百分点至29.37%和17.56% [20][21] - **科博达**：2025年第三季度实现营收约17.33亿元，同比增长11.76%；2025年前三季度海外营收达17.53亿元，同比增长21.69%，中央计算平台和智驾域控业务同比大幅增长2003.76% [27][28] - **德赛西威**：2025年第三季度实现营收约76.92亿元，同比增长5.63%；归母净利润约5.65亿元，同比微降0.57%，公司完成定增募集43.99亿元，用于新业务探索 [31][33] 科技与高端制造 - **鼎阳科技**：2025年前三季度实现营业收入4.31亿元，同比增长21.67%；归母净利润1.11亿元，同比增长21.49%，高端产品（单价3万元以上）营业收入同比增长46.53% [24][25] - **同益中**：在人形机器人灵巧手腱绳研发取得进展并已形成小规模销售，同时通过并购超美斯构建"超高分子量聚乙烯纤维+芳纶+复合材料"的高性能纤维产品矩阵 [64][65] 消费、文娱与传媒 - **上海电影**：2025年第三季度营收3.61亿元，同比增长101.60%；归母净利润0.86亿元，同比增长123.51%，主要受主投电影《浪浪山小妖怪》（票房超17亿元）带动 [10][11][13] - **万达电影**：2025年第三季度营收30.98亿元，同比下降14.63%；归母净利润1.73亿元，同比增长212.04%，公司"超级娱乐空间"战略逐步落地，非票收入增长较快 [50][51][53] - **奥飞娱乐**：2025年第三季度营收6.89亿元，同比微降2.42%；归母净利润0.14亿元，公司实行股权激励计划，并推动"飓风战魂"IP向竞技娱乐运动转型 [40][42][44] - **广博股份**：2025年第三季度营收6.67亿元，同比增长8.71%；归母净利润0.49亿元，同比增长52%，公司切入食玩赛道，发布《名侦探柯南》等IP衍生品 [55][56] - **今世缘**：2025年第三季度营业总收入19.31亿元，同比下降26.78%；归母净利润3.20亿元，同比下降48.69%，特A类产品（出厂价100-300元）展现出韧性 [73][74] 金融服务 - **张家港行**：2025年前三季度实现营业收入36.76亿元，同比增长1.18%；归母净利润15.72亿元，同比增长5.79%，净息差企稳于1.42%，不良贷款率稳定在0.94% [58][59][60] - **江苏银行**：2025年前三季度营收和归母净利润同比分别增长7.83%和8.32%，第三季度净利息收入同比增长20.60%，手续费及佣金收入同比高增24.45% [67][68] 专业服务与分销 - **爱施德**：2025年第三季度实现营业收入140.05亿元，同比下降24.75%；归母净利润1.16亿元，同比下降10.73%，降幅显著收窄，毛利率同比提升1.66个百分点至5.30% [35][36] 战略与业务进展 业务拓展与战略聚焦 - **中国石油**：2025年全年资本性支出预算为2622亿元，重点投向油气新能源勘探开发及炼化转型升级项目 [6] - **上海电影**：持续推进IP业务，后续储备有《中国奇谭2》等多部动画电影，并与恺英网络合作游戏《黑猫警长：守护》 [13] - **科博达**：完成对科博达智能科技的收购（持股比例提升至80%），并公告拟发行可转债不超过14.9亿元以支持新业务产能 [29] - **德赛西威**：发布"川行致远"品牌，切入AI无人物流新赛道，并加速欧洲、日本、东南亚等海外市场布局 [33] - **爱施德**：与深圳国资委旗下机构共同设立5亿元产业基金，投资智慧终端、人工智能等领域，并作为荣耀股东及核心合作伙伴受益于其IPO进程 [38] - **同益中**：并购超美斯协同效应显著，超美斯是空客合格供应商，正积极拓展国产大飞机及低空经济应用 [65] 产能与研发投入 - **博俊科技**：在广东、常州、重庆等地持续完善产能布局，并与上海电气自动化集团签署协议，拓展人形机器人业务 [22] - **鼎阳科技**：2025年前三季度研发费用率达到22.49%，持续推动产品高端化 [26] 行业与市场动态 债券市场 - **债市情绪**：报告期内债市卖方与买方情绪均转向乐观，卖方机构中看多和偏多观点合计占比54%，买方机构中偏多观点占比42%，主要驱动因素包括经济基本面承压、资产荒格局深化等 [46][47][48] 城投债市场 - **化债进展**：隐债置换专项债已发行19934.09亿元，城投主体退平台加速推进，截至2025年6月末超6成融资平台实现退出，城投债年内延续净融出态势 [77][78]