公司发展历程 - 公司成立于1980年，业务始于化学试剂生产，后切入PCB电子化学品生产，起初以代工形式销售，2008年金融危机后业务放量，现成为国内少数可与国外厂商竞争的PCB化学品企业之一 [1][2] - 2016年新能源汽车产业爆发，公司2017年建立1000吨三元523前驱体生产线，业务拓展至锂电池正极材料及电池回收领域，均围绕化学领域 [2] 公司主要产品 - 化学试剂：传统产品，代表行业技术优势水平，包括分析与专用试剂，应用于分析测试、教学、科研开发及新兴技术领域 [2][3] - PCB化学品：具有绿色环保、节能减排特点，向PCB制造湿法流程完整化学品体系延伸，分为高纯化学品（如孔金属化镀铜系列等）及复配化学品（如完成表面处理系列等），涵盖140多个品种，应用于集成电路互连技术 [2][3] - 锂电池材料：基于核心技术结合领先工艺制造，包括三元前驱体及三元材料系列、磷酸铁及磷酸铁锂系列、钴盐镍盐锰盐系列等产品，具有品质稳定等特点 [2][3] 所属行业发展状况 电子化学品 - 全球产业发展快速且高度垄断，生产集中在美、日、欧等大企业；我国起步晚，属战略性新兴产业，发展快但大部分企业技术和产品质量落后，约50%需求需进口，近2万种产品占电子材料品种65%左右，市场成长空间大 [3][4] 超净高纯试剂 - 市场基本被国际巨头垄断，占全球80%以上份额；国内企业十余家，市场占有率10.5%，产品集中在中低端，研发和生产技术与国际有差距，未来国内厂家有望满足中低端需求 [4] 锂电池产业 - 国产化程度高，有完整产业链制造能力，高端技术成熟，在政策扶持下快速发展，在新能源汽车、消费电子等领域平稳增长，在其他多元化场景有加速成长空间 [5] 新能源汽车动力蓄电池回收 - 工信部发布管理暂行办法征求意见稿，国务院办公厅明确建立回收利用体系，率先在深圳等城市开展建设并全国推广；2017年新能源汽车产销量同比增长分别为53.8%和53.3%，为公司锂电池材料及回收产业带来机遇 [6][7] 动力锂电池市场情况 - 2013 - 2018年年复合增长率预计26%，2018年市场容量达350Gwh，市场达160亿美元，增长超2倍；2020年我国累计报废动力电池达12 - 20万吨；2018年废旧动力蓄电池回收市场暴发，规模达50亿元，2023年将增长至311亿元 [7] 公司锂电池材料情况 - 以自制磷酸铁、碳酸锂等为原料制备磷酸铁锂正极材料，2018年将形成2万吨磷酸铁及1.4万吨磷酸铁锂产能，一期1万吨磷酸铁及0.5万吨磷酸铁锂预计年底投产 [7][8] - 年产1000吨三元前驱体示范线已出货，锂电池正极材料计划在珠海分三期建设，第一期建设周期预计1年左右 [8] 锂电池正极材料竞争优势 性能和质量 - 掌握多项电子化学品相关专利和非专利技术，申请发明专利“一种高压实锂离子电池正极材料磷酸铁锂的制备方法” [8] - 原材料性能和质量决定最终产品性能和质量，公司在金属综合利用方面产业化实践成功，参与制订行业标准，利用核心技术为基础原料加工提供技术条件 [9] - 自主开发提纯和结晶控制技术，实现对材料的双重调控，保证锂电池材料性能；可调整现有生产流程生产满足要求的原材料，保障产品品质和稳定性 [9][10] 成本 - 主要原材料可自行生产且已实现销售，具备完整产业链、工艺流程和技术条件，可降低产品成本，把控原材料品质保证产品性能质量 [10][11] - 项目投产后产能提高，原材料采购规模扩大，议价能力增强，有利于成本控制 [11] - 具备从金属资源萃取到废旧锂电池回收利用的技术条件，与中国铁塔合作，可回收利用废旧锂电池金属，规避市场供应及价格波动风险 [11] 锂电池正极材料项目投资风险 - 新能源汽车动力电池有多种技术路线，当前主流为锂离子电池，不同正极材料电池性能各有优劣，汽车厂商会综合考虑选择；下一代电池技术尚处研究阶段，若主流技术路线变化，公司未及时掌握相关技术，将面临丧失技术和市场占有率风险 [12] 公司锂电池材料业务 - 2017年切入锂电池生产领域，发挥产业协同优势，打造“镍盐和钴盐 - 三元前驱体 - 三元材料”正极材料产业链 [12] - 目前有0.1万吨/年三元前驱体产能，1万吨/年磷酸铁、0.5万吨/年磷酸铁锂产能在建，未来业务包括多种系列产品 [12][13] 公司锂电池回收业务 - 2017年10月在汕头建成150吨/月电池回收示范线，现升级至1000吨/月，与锂电池正极材料业务协同，有望放量，打通“电池拆解回收 - 资源再生 - 正极材料”产业闭环 [13] - 2018年1月与多方签署战略合作协议，探索退役新能源汽车动力蓄电池循环梯次利用及无害化处理机制和标准，有望在回收市场占先机 [13] 公司经营活动现金流净额负值原因 - 业务规模扩大，2018年上半年营业收入同比增加38%，原材料采购规模相应增加 [13] - 产品种类繁多且新增产品增加，为降低短缺风险、提升客户满意度，增加常规产成品备货量，导致原材料采购规模增加 [13] - 业务规模扩大，金属类原材料预付款结算及部分原材料价格上升，采购现金流出增加，销售收款滞后，造成经营活动现金净流量为负 [13][14] 公司产品定价模式 - 采用成本加成方式，综合考虑单位成本变动、市场竞争情况、市场接受程度等因素，调整销售单价维持稳定毛利率 [14] - 拥有金属行情专业分析师团队，跟踪、分析、预测金属原材料价格变动，及时合理调整产品价格保持毛利水平 [14] 全球或国内PCB化学品市场情况 - 据Prismark预测，全球PCB产业将稳步发展，中国是全球产值最大、增长最快的制造基地，推动全球行业发展；2012 - 2017年中国PCB产值年复合增长率可达6.0%，2017年总产值达289.72亿美元，占全球总产值比例上升至44.13% [14] - 下游PCB产值增长为电子化学品产业提供机会，国产PCB化学品加速替代国外品牌，公司产品领先、客户优质，保证行业领先地位和业绩增长 [14][15]