混凝土外加剂介绍 - 混凝土外加剂是在混凝土拌合前或拌和过程中加入的用以改善混凝土性质的物质，是除水泥、砂、石、水之外不可或缺的第五组份，可提升下游客户产品性能、降低成本、提高施工效率 [2][3] 行业市场规模与竞争格局 - 2017年全国混凝土外加剂产量1399万吨，折算成销售额约560亿元 [3] - 行业集中度不高且正处于提升过程，2016 - 2018年行业前三名苏博特、建研集团和公司市场占有率合计分别为4.76%、6.59%、9.15% [3] 行业集中度提升原因 - 龙头企业研发实力更强，因混凝土原材料品质更复杂，大企业凭借合成技术优势及配方快速调节能力占优 [4] - 龙头企业融资能力更强，行业下游占款多、账期长，大企业有稳定回款保障和融资优势，行业前三进入资本市场后扩张需求大，融资便利性和低成本是优势 [4] - 龙头企业更为合规，2016年以来环保约束严，倒逼部分环保不达标小企业出清，龙头企业前期环保投入到位，生产排放符合要求 [4] 公司竞争优势 - 按外加剂销售收入计算，公司在三家上市公司中排第三，但经营效率排第一 [5] - 2018年公司外加剂销售净利率为13.86%，主要竞争对手为6.57% [5] - 2018年公司管理费用占收入比和销售费用占收入比分别为5.71%和7.33%，主要竞争对手对应数据分别为10.92%和14.76% [5] - 2018年公司人均外加剂净利润为24万元/人，主要竞争对手为12万元/人 [5] - 2018年公司应收账款周转天数为158天，一年以内应收账款占应收账款比例为95.58%；主要竞争对手周转天数为219天，一年以内占比为92.22% [5][6] - 2016 - 2018年底，主要竞争对手资产负债率分别为52.53%、31.18%、40.77%，公司分别为13.04%、23.61%、27.07%；2016 - 2017年公司有息负债为零，2018年有息负债占负债总额比例为20.78%，主要竞争对手对应比例分别为76.94%、58.70%、57.25% [6] 公司研发概况 - 公司组建了由行业专家和核心技术人员组成的研发团队，核心人员经验丰富，取得多项科研成果和专利，持续在应用技术研究、生产工艺改善和新产品开发等领域投入研发 [6] - 公司结合市场需求，采用高新技术优化产品合成工艺和复配技术，开发有自主知识产权、性价比高和竞争力强的产品，解决减水剂与混凝土的适应性问题 [7] - 公司承办了“2019年度中国大型预拌混凝土企业技术负责人会议”，该会议对行业研发方向有引领作用 [7]