公司经营情况 - 2018 年度营业总收入 1,209,302,655.69 元，较上年同期增长 91.65%；营业利润 125,875,696.22 元，较上年同期增长 41.11%；利润总额 125,441,831.54 元，较上年同期增长 31.19%；归属于上市公司股东的净利润 90,156,201.35 元，较上年同期增长 11.79% [3] - IPO 前外加剂市场集中在华南地区及周边，IPO 后基本完成全国主要地区布局，进入高速增长阶段 [2] - 销售收入增长因完成全国基地布局、组建新区域销售团队开拓市场及并购三家公司控股权纳入合并报表；净利润增长低于收入增长因终止 2017 年限制性股票激励计划，2018 年度确认 3,816.74 万元股份支付费用 [3] 行业概况 - 混凝土外加剂是混凝土除水泥、砂、石、水之外的第五组份，在 C30 混凝土中价值约占 5% [4] - 上游是煤化工和石油化工行业，母液需定制化复配后供下游使用 [4] - 2017 年全国混凝土外加剂产量 1399 万吨，折算销售额约 560 亿元 [4] 公司概况 - 多年专注混凝土外加剂行业，目前第一大股东刘连军持股 5743 万股，占总股本 47.86% [4] - 2017 年行业前三名合计市场占有率不足 6.7%，公司排名第三，市场占有率 1%；预计 2018 年行业前三名合计市场占有率 10%左右，公司市场占有率提高到 2% [4][5] - 自 2014 年起外加剂销售净利率在行业龙头企业中保持领先，积累大量长期稳定知名客户，积极承担社会责任 [5] 与竞争对手对比 - 2017 年主要竞争对手外加剂销售净利润率 8.04%，公司为 16.41%（扣除相关业务收入、利润及费用），是对手 2 倍 [5] - 2017 年公司管理费用占外加剂收入比例 8.24%，对手为 12.16%，公司低近 4 个百分点；销售费用占比 7.93%，对手为 13.25%，公司低 5 个多百分点 [6] - 2017 年公司人均外加剂销售收入 171 万元，对手为 155 万元，公司高 16 万元；人均外加剂销售净利润 28 万元，对手为 12 万元，公司是对手 2.3 倍 [6] - 2017 年公司应收账款周转天数 163 天，对手为 203 天，公司快 40 天；账龄在一年以内的应收账款占比 97.75%，对手为 90.04%，公司高 7 个多百分点 [6][7] - 2015 - 2017 年底，主要竞争对手资产负债率分别为 57.20%、52.53%、31.18%，公司分别为 15.73%、13.04%、23.61%，公司分别低 40、39、7 个百分点左右；2016 - 2017 年底，对手有息负债占比分别为 76.94%、58.70%，公司有息负债均为零 [7] 公司竞争优势 - 产品成本低、质量好、品种全、技术服务有保障，优于同行中小企业，且下游客户倾向选择实力强的品牌 [7] - 资金充裕，融资渠道广，受益广东金融创新环境，拥有票据池业务 [8] - 管理出效益，提升产品竞争力，在收购或合作中提高扩张质量 [8] - 公司董事长认真务实，公司以实际效果为指导，在各方面不断总结改进 [8] 管理水平 - 以客户为中心的服务理念，强大研发实力及丰富配方数据库 [9] - 采购、生产、销售、品控、物流、风控等闭环管理，自建物流有成本优势 [9] 市场拓展 - 内生增长方面，在已有一定规模的市场提升销售额，抢占市场份额 [9] - 并购方面，有股权收购、取得销售渠道、纳入优秀团队等方式，形成开拓市场模式，如并购当地龙头企业、与同行合作、招募当地销售精英 [9][10] 区域市场计划 - 一直在华东地区有业务，计划在江、浙、沪地区大力布局 [10] 未来发展规划 - 在外加剂领域通过内生增长和外延并购做大做强，不排除在有协同效应的细分行业布局 [10][11]