行业介绍 - 全球 PCB 市场每年增量约 2 - 3 个百分点，除中国外其他国家和区域每年平均衰退约 5 个百分点 [5] 收购三德冠相关 - 收购原因：公司愿景是成为世界一流线路板企业，需完善产品布局，三德冠是国内领先挠性线路板制造商和服务供应商，2017 年位列内资 FPC 企业第 5 名，收购可开拓挠性线路板产品布局，拓展应用领域，获得客户资源，发挥协同效应，培育新利润增长点，优化成本，提升业绩和竞争力 [3] - 后续收购计划：未来目标控股三德冠，锁定收购 40% 控制权成本，整体估值 9 亿，用自有资金收购，可能通过股权激励绑定管理层 [4] 产能扩充相关 - 三德冠：在珠海高栏港获近 100 亩工业建设用地建设 FPC 生产基地扩充产能 [4] - 珠海崇达：分三期建设，预计总投资约 25 亿元，设计年产能 640 万平方米/年，一期投资 10 亿元，2018 年 3 月获环评批复，预计 2018 年三季度动工，建设期约两年 [4][5] 客户与市场相关 - 客户资源：公司客户超 1000 家，分布于全球 50 多个国家和地区，珠海崇达未来投产依赖现有客户资源 [5] - 市场竞争：内资 PCB 扩产未达退出产能规模，规模不大，主要抢占台湾 PCB 企业份额，内资企业间竞争较少 [5] 5G 布局相关 - 目前 5G 产品在测试阶段未量产，公司通讯领域主要客户有烽火通信等，产品用于基站，为 5G 量产储备华为等战略客户，产品通过华为测试并达成初步合作意向 [6] 环保影响相关 - 环保政策趋严使环保成本上升，但对优质企业基本可控，且会抬高准入门槛，利于优质企业集中度提升 [6]