公司概况 - 公司于1995年8月成立，2001年12月改制为股份有限公司，2017年5月在深交所上市，2019年12月发行可转换公司债券，2021年4月推出股权激励暨三年倍增计划 [3] - 总资产15亿余元，员工1000余人，旗下有8家全资子公司和1家参股公司 [3] - 现有药品注册批件32个，其中国家医保目录品种10个、国家基本药物目录品种1个、独家品种12个、苗药品种6个，还有445个中药配方颗粒临床品种 [3] - 目前在产品种有12个，以独家产品坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液为主导 [3] 主要产品 - 坤泰胶囊：独家品种，国家基本药物目录品种、医保甲类，OTC品种，2018年全国中药大品种科技竞争力排名第38位，妇科领域第二名，2020年入选中国中药协会临床价值中成药品牌榜 [3] - 苦参凝胶：独家品种，国家医保目录品种，唯一三步恢复阴道微生态平衡的高纯度植物凝胶产品 [3] - 宁泌泰胶囊：独家品种、苗药品种，国家医保目录品种，泌尿系全面镇痛、直击尿频的基础中成药 [3] - 夏枯草口服液：独家品种，国家医保目录品种，降抗散结的优选中成药品牌 [4] - 中药配方颗粒：公司为贵州3家中药配方颗粒研究试点企业之一，先后7次，共获批445个品种开展临床研究 [4] - 古代经典名方：涵盖妇科、呼吸、儿科等领域，2018年组建专业团队并搭建上海硕方研发平台，研发投入逐年增加 [4] 行业分析 - 相关政策出台，中医药行业将迎来新的发展格局，有望实现高质量发展 [4] - 中药妇科行业约200亿规模，整体增速放缓，但更年期用药领域仍保持较好增速，妇科炎症、调经用药占比最大，更年期用药领域占比持续增加，零售市场占比有所增加 [4] - 中药配方颗粒行业市场规模持续快速增长，预计到2023年将达到492.1亿元，市场将进入新的发展阶段，具有前瞻布局、规模效应的企业将获得发展优势 [4] 公司优势 - 具有优质产品集群，产品纳入多个教科书及临床指南推荐用药，妇科产品品类齐全 [5] - 医院、零售双管齐下，产品增速高于行业，主要妇科产品在医院、OTC零售和院外市场均保持高于行业增速的增长 [5] - 市场份额持续增长，学术形象和品牌形象逐步提升，坤泰胶囊、苦参凝胶获得多项荣誉 [5] - 把握中医药发展方向，提前实施研发布局，产品研发布局主要在中医药优势领域的口服制剂 [5] 战略布局及业绩驱动 - 发展思路：依托中药政策环境支持，聚焦中医药优势病种，以妇科为切入点，打造专利中药、中药配方颗粒、中药经典名方、中药保健品集群发展的特色优质企业，成为女性健康管理领域的领先企业 [5] - 业绩驱动因素：加大专业学术推广力度，推进现有品种的二次开发，加大研发投入，实施多品种协同推进的市场战略 [5] - 业绩保障因素：募投项目逐步投产保障产能供给，实施股权激励，开展资本运作项目，改革优化提升经营管理水平 [5][6] 投资者问答 - 销售模式：销售终端主要集中在医院，其次是药店零售，线上销售份额占比不高，将加大线上销售推广力度 [6] - 原材料采购：保证药材来源的道地性，对供应商资质和药材质量进行评估，通过体系化采购模式采购符合公司要求的原材料 [6] - 药材价格波动影响：结合过往经验和市场变化评估计划采购量，大宗型采购采取错峰采购控制成本 [6] - 药品品种：现有药品注册批件32个，在产品种12个，还有445个中药配方颗粒品种 [6] - 新品研发周期：中药配方颗粒开发周期一般为1 - 2年，经典名方中药新药研发周期一般为3 - 5年，全新中药研发周期一般为5 - 8年，符合条件的中药新药可缩短研发时间 [7] - 研发投入方向：增加人员投入、设备设施投入和临床实验开发等研究费用开支 [7] - 产业并购基金规划：时机成熟时，依托上市公司平台设立专项并购基金，谨慎寻找并购机会 [7] - 经典名方优势：研发思路与政策一致，研发团队把控源头质量，综合评估确定选题方向，实验设备接近大生产 [7] - 营收及利润增长原因：落实既定战略，推进市场体系改革，实施股权激励计划，加大主导产品销售推广投入，OTC市场发力 [8] - 大股东减持资金流向：偿还大股东股票质押贷款，降低质押率，引进战略股东，改善公司股东结构和治理结构 [8] - 中药妇科领域行业增速下滑原因及公司增长原因：去年行业缩减受疫情影响，医院渠道销售下滑，细分子领域分化，妇科更年期领域仍增长；公司增加OTC院外市场和市场推广力度，推进市场体系改革，增加覆盖机构数量，推广新剂型、新规格 [8]