市场情况 - 近两年每年房地产销售量约17万亿，对应约1700万套，以住宅建筑为主，精装房渗透率不到30%，精装房每年交付量约450万套，中天精装去年交付量4.5万套，市场占有率约1% [2] - 精装修行业集中度提升预计快于地产行业，公司立足于中端市场，主要竞争对手为区域性中小企业，公司已成立16个区域，业务涉及50多个城市 [3] 政策影响 - “三道红线”政策长期来看利于控制房地产企业负债率，对供应商更安全，公司客户付款条件今年无明显变化 [2] - 前两年政策引导精装修发展，部分城市企业准备不充分引发问题，政府对精装修更谨慎，市场需要资金能力强、注重质量的公司 [2] 业务数据 - 中天精装2019年每平方米造价550元，呈上升趋势 [2] - 公司二季度订单5.46亿元，在手任务量不错，但可能受甲方影响延期交付，影响产值，行业下半年产值通常是全年高峰 [3] - 公司全年工程项目直接协调调度劳务班组达700多个，可在同区域多项目间调配劳务资源 [4] - 近3年公司在万科平均占比4%左右，目前仍属万科精装修第一阵营 [4] 业务模式与管理 - 公司通过提高信息化与标准化水平实现项目可复制性，信息化方面重视IT建设，有20多名员工专职开发流程软件，上市募投含6000多万信息化建设项目，还外聘专家开发系统；标准化包括产品、内部组织和人员培养三方面 [3] - 公司将项目按核心工序、步骤拆分出50多个节点，对每个节点量化考核，实现工程可复制性，做到专业化分工、流水化作业 [3] - 建筑装饰工程客户按月或按进度节点支付已完工合同金额的70%-85%，公司对劳务按月支付完成工程量的70%左右，项目一般3个月收支平衡 [3] - 公司劳务采购采用“小班组”模式，保证各专业作业流程有两个以上班组竞争，增强对劳务供应商掌控力 [4] 财务情况 - 公司近几年毛利率下降受2016年营改增、2017年IPO被否后调低竞标毛利率、今年上半年疫情影响，公司采取措施提高毛利率与净利润，但存在因疫情和扩大规模导致毛利率下降风险 [4] - 公司付款快，凭借信誉与供应商协商缩短采购款支付周期，降低采购成本获价格优势 [4] 行业相关问题 - 像欧派这种专业化程度高的材料供应商直接向房地产商供货属甲分包，不在公司合同范围内，不影响公司市场份额 [5] - 同一项目不同施工方可能相互索赔，建设单位和装修总包发挥指挥协调作用可减少纠纷 [5] - 战略招标提高效率，万科等民企采用战略和普通招标结合方式，国企多以普通招标为主，开发商根据市场情况选择招标方式，遵循合理定价法 [6]