投资者关系活动概况 - 活动类别包括媒体采访、业绩说明会、路演活动等 [1] - 275 家机构、582 名参会人员参与 [1] - 活动时间为 2019 年 10 月多个日期 [1] - 活动地点包括北京、苏州、香港、上海等地 [1] 公司业务布局与优势 - 致力于心血管等慢病领域全生命周期平台型企业，能做到药 + 械 + 服务产业协同，应对集采降价风险 [2] - 持续产品创新，未来 4 - 5 年将推出几十款重磅器械创新产品 [2] - 国际化方面，5 项产品处于全球临床、取证阶段，海外器械业务远期希望提升到 20%左右 [2] - 早期布局 OTC 渠道，叠加家用智能医疗器械等协同满足居家养老市场需求 [2] - 非医保控费相关药品进展良好 [2] - 继续提升心血管医疗服务规模 [2] 创新器械管线 - 支架创新管线：从金属基支架进化到生物可吸收支架等 [3] - 球囊导管创新管线：药物球囊、切割球囊等 [3] - 心脏节律创新管线：创新型起搏器系列产品 [3] - 结构性心脏病创新管线：瓣膜病治疗从外科转为微创介入 [3] - 先心病创新管线：封堵器从先心病扩展到结构性心脏病领域 [3] - 人工智能医疗创新管线：AI - ECG 心电分析诊断监护系列产品 [3] - IVD 创新管线：以微流控、分子诊断等为核心的诊断设备试剂 [3] - 其他创新管线：AI + DSA 影像设备等 [3] 2019 年三季报情况 收入及净利润 - 前三季度营业收入 58.80 亿元，同比增长 28.25%，归母和扣非净利润分别为 16.12 亿元和 13.29 亿元，分别同比增长 40.99% 和 35.55% [3][4] - Q3 单季度营业收入 19.59 亿元，同比增长 20.17%，归母和扣非净利润分别为 4.57 亿元和 4.09 亿元，同比增长 36.91% 和 31.98% [4] 收入结构 - 器械占比 45%，制剂占比 42%，原料药占比 9%，服务占比 3%，新兴业态占比 1% [4] 净利润结构 - 扣除不同业务板块财务费用后，预计器械和药品贡献净利润的比例在 55% : 45% [4] 研发费用 - 前三季度研发费用为 3.57 亿元，同比增长 35.24% [4] 现金流 - 前三季度经营活动现金净流量 12.81 亿元，同比增长 35.23% [4] 其他指标 - 销售费用、管理费用占收入比重与去年同期相比均下降，银行借款余额与去年底相比下降近 3 亿元，资产负债率从去年底 56.41% 下降为 51.4% [4] 2019 年三季报业绩拆分 器械 - 前三季度器械业务收入 26.53 亿元（+27.24%），归母净利润 7.57 亿（+27.7%） [5] - Q3 单季度器械业务收入 9.07 亿元，同比增长 31.67% [5] 药品整体（含制剂和原料药） - 收入 30 亿（+30.29%），归母净利润 9.05 亿（+43.1%），扣除 2 亿财务费用后实际利润 7 亿左右 [5] 医疗服务 - 1 - 9 月份营收近两亿（+14.86%），净利润略亏 1500 多万，较去年同期减亏近一半，归母净利润亏损 1041 万，较去年同期减亏接近 60% [5] 新兴业态 - 收入不到 4000 万（+15%），净利润 1.34 亿（+48.47%），归母 1.35 亿（+52.1%），主要系出售君实带来的非经常性损益 [5] 器械板块业务情况 - 支架业务同比增长 24% - 25%，可降解收入占比约 10%，金属架收入增长在 13% - 14% [5] - 配套耗材同比增长超 50% [5] - IVD 增长 25% [5] - 外科增长 20% [5] - 封堵器收入 +20%、利润 +25% [5] - 自产起搏器收入同比 +40% [5] - AI - ECG 相关业务增速 60% 以上 [5] 器械战略规划和发展 - 十年前布局的创新器械攻克临床前难题并取得专利和专有技术，多数已开始临床试验，未来 4 - 5 年预计有几十个重要创新器械获批注册 [5][6] - 在多个领域领先全球或国内行业，创新型器械收入占比逐年提升 [6] - 2020 - 2022 年三年器械净利润增速维持高速增长，现有十大器械业务不低于 20%，创新器械 NeoVas 逐步放量 [6] - 未来 2 - 3 年净利润增速维持原有年度业绩增速，战略目标回归以心血管器械国际化创新为核心 [6] 支架业务相关情况 江苏标执行情况 - 中标两款支架产品 GuReater 和 Nano，中标价相对于出厂价有提升，市场份额大幅提高 [6] - 江苏支架集采特点：分国产和进口组报价，技术标入围后进行商务标，中标企业 2019 年 10 月 1 号开始执行，一年期，先付 30% 预付款，每 30 天结算一次，严查销售环节费用 [6] - 产品、型号规格丰富，多款产品具有创新性 [6] - NeoVas 年底有望批复 2.5mm 直径、5 个规格，血管直径覆盖度涵盖超 50%患者 [7] - 配合政策实现支架产品供给升级 [7] - 销售团队有能力进行直销，无需新增人员 [7] - GuReater 在江苏的价格有战略意义 [7] 销售预期 - NeoVas 半年报时覆盖 300 家医院，三季度末覆盖 600 家医院，预计年底达 900 家医院覆盖，1 - 9 月份收入占比支架板块 10%，明、后年大概率翻番增长 [7] 量的确定 - 江苏标拟必选产品量显著增长，拟中选产品不低于去年销售量 [7] 全国支架带量采购 - 明年可能试点，后年推向全国，公司在品种、规格、直销团队、创新器械经销渠道资源共享上做好准备 [8] 江苏地区销售占比 - 江苏地区在公司全国业务中占比不高，市占率原本只有十几个点，全国市占率 23% - 24% [8] 制剂和原料药业务情况 制剂 - 前三季度制剂业务收入 24.59 亿元，同比增长 27.25%，Q3 单季度收入 8.30 亿元，同比增长 12.56%（可比口径增长 28% 左右） [8] - 前三季度制剂净利润 8.1 亿（+34%），归母 8.08 亿（+37.82%） [8] - 氯吡格雷 25mg 前三季度增长 25.4%，75mg 增长不到 20% [8] - 阿托伐他汀前三季度整体收入增长 50% 左右，OTC 同比 +93.3%，临床同比 +15% [8] 原料药 - 前三季度原料药业务收入 5.46 亿元，同比增长 46.01%，单 Q3 季度营业收入 1.41 亿元，同比下降 6.93%，归母净利润 9600 万（+110.31%） [8] 药品板块相关情况 利润端预期与确定性 - 药品作为现金流业务，集采后氯吡量价齐升，阿托价格小降但量增几倍，非集采药等有稳定业绩贡献，原料药受益于环保核查增长，未来 2 - 3 年业绩确定性较高，预计后续公司扣非归母增长不低于 30% [9] 阿托出厂价 - 历史上 OTC 和医院端价格不同，集采前后也不同，医院端降价明显，OTC 降价幅度因城市而异，未来 OTC 端供货价格相较医院端仍有一定溢价但幅度减小 [9][10] 氯吡 4 + 7 扩面影响 - 2019 年相当于高开年、2020 年相当于低开年，收入增速受影响，但同期费用下降，2020 年关注药品净利润增速 [10] 创新药布局 - 胰岛素药品甘精胰岛素及注射液获 NMPA 药品报产申请受理，门冬胰岛素 30 注射液等处于临床入组实验中，完善新型降血糖等药物同时增添降血脂胆固醇等创新药制剂及原料药 [10] 9 月 24 号药品扩面集采影响 - 25 个省药品集采中标的两个品种对公司未来两年业绩有良好影响，国家药品集中采购政策推动产业健康发展，公司将继续布局 OTC 药店，围绕心血管领域重要、高端仿制药及创新药品研发 [11] 研发费用 - 2015 年医疗研发投入占收入比重均超过 6%，未来年度预计研发投入占收入比重维持在 6 - 7% [11]