公司调研基本信息 - 调研时间为2017年4月11日14∶00 - 16∶00，地点在乐普医疗公司7号楼二层会议室，接待人员有董事长、总经理蒲忠杰和副总经理、董事会秘书张霞 [1][3] - 参与单位包括国信证券、广发基金、泰康资产等多家机构 [1] 产品业绩与发展情况 支架产品 - 行业预计增速约15%，公司支架产品2016年业绩增长17%，其中15%来自量的增长，2%来自均价增长，均价提升因nano对partner替代率提高 [4] - 完全可降解支架随机对照随访完成，单组随访部分完成，已通过创新器械审批，可享受优先评审缩短申报周期 [4] 起搏器产品 - 2016年起搏器营收未增长，代理产品略有下降，自产产品增长，自产单腔增长超20% [5] - 2017年双腔起搏器销售目标5000台，处于导入期，今年无盈利要求，明年有盈利目标 [5] 药品板块情况 成长动力 - 行业增长8%，乐普药品未来增速贡献品种主要是心血管药品，通过抢占现有市场增加存量、创造新市场增加增量 [6] - 氯吡格雷和阿托伐他汀钙继续保持增长，新收购高血压药品将贡献业绩，心血管药物大品种布局较全面，有进入糖尿病领域打算 [6][7] 市场与销售渠道 - 海外氯吡格雷用于脑梗、心梗、PCI，国内随PCI增量成长，公司销量增量部分来自基层，未来招标价格使国产替代更易，市场拓展压力更小 [10] - 氯吡格雷在OTC占比20% - 30%，阿托伐他汀在OTC占比50% - 70%，未来医疗机构端渠道随两票制推进压缩，OTC端与药店合作，随部分地方处方药医保支付放开将促进OTC增长 [14] 政策影响 - 预计主要心血管药品今年底完成一致性评价研究，氯吡格雷一致性评价后质量相同价格更便宜，符合医保控费趋势，有竞争优势 [12] - 氯吡格雷适应症医保目录调整，基层要求阿司匹林不耐受才可使用，因神经内科缺有效药物、耐受界限模糊、基层原用量少，影响有限，大医院市场多为存量替代 [13] 公司战略与布局 产业链布局 - 设立并购基金做早期投资，不主导不参与管理，进行前瞻战略性布局，有目标性寻找对产业链有重要影响的品种 [8] - 2017年继续寻找合适医院标的投资，更谨慎并给予合适估值 [9] 企业管理 - 公司企业分器械和药品两类，药品企业有5家，营销、研发公司整体统筹，管理在北京，生产基地在当地，管理要求为按时供药、质量稳定、成本控制 [9] 公司目标 - 目标服务三分之一中国心血管患者，四个板块布局从患者端看是为同一客户提供产品和服务组合，通过供应链产业整合创造价值 [7][11]