公司基本信息 - 证券代码为 300003，证券简称为乐普医疗，举办 2016 年 12 月 12 日 15:30 - 18:00 的路演活动，地点在北京国际饭店会议中心，接待人为董事长、总经理蒲忠杰先生 [1][4] - 参与单位包括中信证券、九州证券、九泰基金等众多证券和基金公司 [1][2][3] 行业背景 - 中国是 14 亿人口大国，有 2.9 亿心血管疾病患者，患病率 20%，心血管疾病是威胁国人生命健康的第一大疾病，是健康医疗主要成本之一，40%死亡率来自心脑血管疾病 [7][10] - 中国人群心血管病发病率和死亡率逐年上升，发病年龄逐年提前，控制三高是心血管疾病预防的根本手段 [10] 发展愿景与逻辑 发展愿景 - 建设全方位为心血管病患者服务的企业，成为中国最强的心血管疾病产品及服务技术创新和模式创新运营平台，最大的全方位综合供应商、基层心血管专科连锁医院、心血管疾病管理综合性网络医院及大数据平台，使三分之一心血管疾病患者受惠 [8] 发展逻辑与路径 - 发展逻辑是发展产品、服务和新型医疗业态，满足心血管疾病全生命周期健康需求 - 发展路径包括自身成长、外延式整合和共享经济 [9] 现有业务 防病业务 遗传因素基因评价 - 乐普基因打造以基因测序和心血管分子诊断为核心的产业链平台公司，有全资子公司北京爱普益医学检验中心及控股公司美国 Prism Genomic - 检测内容涵盖多种心血管疾病及相关基因，还有心血管个体化用药相关基因 [11][12][13] 药物干预 - 血压：高血压常见且危害大，2010 年中国因高血压死亡 204.3 万例，占全部死亡 24.6%，2013 年高血压直接经济负担占卫生总费用 6.61%；乐普有血压计产品，相关药物氨氯地平市场容量 60 亿、缬沙坦胶囊 45 亿、硝苯地平 35 亿 [14] - 血脂：中国人群血脂异常患病率增高，2013 年北京 323 万体检人群中近 100 万血脂异常，占比超三成且年轻化；乐普有血脂分析仪，阿托伐他汀市场容量 120 亿，公司与君实合作开发 PCSK9 抑制剂 [15][16] - 血糖：2013 年近 1 亿糖尿病患者，6981 万糖尿病前期患者，2035 年预计达 1.43 亿；乐普有血糖仪等产品，艾塞那肽正在注册，胰岛素及口服药正在寻找投资机会，有胰岛素无针注射方式 [17] 治疗业务 - 包括器械供给、医疗机构建设、围手术期用药供给，有同心管家，涉及术后患者药物干预、建设专科医院和心脏病患者养老等 [18][19] 业务板块分类 - 医疗器械：心血管器械、IVD 产业平台、外科产业平台及血液净化产品、智能医疗设备 - 药品：抗血栓、治疗心衰、降血脂、降血压、降血糖、非心血管药品 - 医疗服务：基因测序、基层医院共建、心血管专科医院群、远程网络医院 - 新型医疗业态：移动医疗和 AI、小股权投资、金融服务 [21] 各业务板块发展情况 医疗器械 - 做强心血管相关医疗器械，推进完全可吸收支架、心脏起搏器、左心耳封堵器上市，以吻合器打造外科平台型企业；可降解支架上市前器械业务增速 20 - 25%以上，上市后跨越式成长 [23] IVD 产业平台 - 是新型战略性业务，结合现有业务加大外延投资，2016 - 2020 年实现传统诊断试剂业务突破，保障 2020 - 2025 年高速发展 [24] 药品 - 建设心血管药品大产业平台，成为国内最全最大制造商，建立融合营销网络，探索新渠道和模式，未来五年心血管药品业务利润年复合增长率不低于 60%；产品竞争格局转变，通过基层推广创造新市场，价格有提升空间 [25][27] 医疗服务 - 投资组建基层医院运营平台和二三线城市心血管专科医院群，打造乐普基因产业链平台型公司 [28] 新型医疗业态 - 移动医疗：构建同心管家 APP，注册用户 25 万，有移动远程心电监测和护生堂医药电商 - 小股权投资：投资睿健、快舒尔、君实等企业 - 金融控股：包括融资与保理、投资基金、保险经纪 [29] 心血管远程网络医院平台 - 签约基层诊所三百余家，每周看病人次 3500，解决医疗资源配置问题，服务基层心血管患者 [30] 远程心电监测 - 乐普控股优加利，覆盖超 200 家境内医疗卫生机构，有 25 万人次心电大数据，发展人工智能应用，与美国 eCardio 公司合作 [31] 小股权投资案例 |公司|业务简介|投资金额（万）|占股比例|退出机制| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |雅联百得|诊断试剂营销等|15000|42%|2016 年筹划上市| |优加利|远程心电监护|10666|38%|持有或控股| |快舒尔|无针注射器研发等|7070|20.20%|持有或控股| |源动创新|家庭智能监控|1000|20%|长期持有| |美国 Quanterix|超高精密蛋白检测|1100（美金）|5%|Nasdaq 上市| |兴泰生物|下一代可降解药物支架|3000|25%|持有或控股| |睿健医疗|血液净化系列产品及服务|7000|18%|持有或控股| |君实生物|生物制药|19800|4%|持有或控股|[32] 近期重点推动事项 全降解支架的注册 - 2015 年 9 月完成临床入组，2016 年 11 月完成 560 例 RCT 试验临床入组，12 月完成一年造影随访，825 例单组注册登记临床试验于 2016 年完成；预计 2018 年上半年拿注册证，新产品毛利是现有产品 3 - 5 倍 [34] 双腔起搏器的推广 - 2016 年 10 月 12 日获批，填补国内技术空白，是唯一可与国外竞争的主流产品；2017 年力争植入 5000 台 [35] 药品一致性评价的实施 - 成立专项领导小组，心血管产品硫酸氯吡格雷、阿托伐他汀、缬沙坦、苯磺酸氨氯地平预计 2017 年完成评价，2018 年完成所有选定药品评价 [36] 品牌化战略 - 统一药品品牌，保障品质稳定，加大在医疗机构和 OTC 药店的学术和品牌推广，实现乐普品牌由 B2B 到 B2C 转移 [37] 国际化战略 - 国际贸易收入占比低，探索全资或控股收购现金流好技术领先的公司，在美国建立研发和制造中心，探索新型技术型公司投资 [38] 未来业绩展望 - 2016 年业绩增长 30 - 40% - 2017 年业绩增长 30 - 40%，器械成长 20%，药品成长 60 - 80%，新型业务贡献 5%增长 - 2018 年预计可降解支架拿到注册证，实现跳跃式增长 - 2019 - 2020 年在可降解支架带动下，业务以 30 - 40%速度增长 [39] 总结与风险提示 - 心血管疾病全生命周期管理是大健康产业重要领域，乐普医疗有战略规划，建立四位一体产业链平台型企业，未来 5 年各板块业务将快速发展，企业合并年复合增长率 30 - 40%，2018 年可吸收支架上市可能实现跨越式发展 - 所提及数据不构成业绩承诺，可能受国家政策和行业局势影响产生负面影响 [40][41]