行业政策与公司经营 - 国家对房地产行业的扶持政策使建陶行业工程端和零售端迎来改善预期，公司生产成本得到有效控制，第三季度毛利率30.97%，较去年同期提升3.08个百分点，优于同行业公司4 - 10个百分点，同行业公司毛利率同期大多下滑3 - 15% [3][4] - 保交楼政策使公司大B端业务预计改善，但工程端存在低价抢单情况，保交楼项目利润贡献有限，公司注重C、大B、小B三大渠道经营质量，会综合判断承接大B业务 [5] 公司业务模式 - 东鹏“1 + N”策略以瓷砖等主要产品为1，卫浴、辅材等为N，通过服务创新提供一站式硬装产品解决方案，提升客单值和单店产出；“包铺贴”服务实现“产品 + 交付 + 服务”全链条创新升级，公司还将打造专业工程解决方案主导品牌 [4] - 公司40%的收入占比为小B端和小V端业务，会继续重点关注，因其渠道毛利率相比大B渠道高，回款质量较好 [6] 行业现状与趋势 - 全国约有1048家陶瓷企业，今年近百家企业退出，部分生产线转产提锂，部分经营不下去，行业产能逐步向头部企业集中，前5大头部企业市场占有率约10%，未来行业可能类似水泥、玻璃行业，淘汰中小产能，头部企业成长空间大，预计2030年前后初步整合 [6][7] - 行业寒冬中部分休克鱼企业市场复苏可能回来，但多数退出企业难复产，清远市“十四五”期间将陶瓷生产线从151条控制到70条以内；出清企业回归多以代工为主，对头部企业影响不大 [7] 公司其他情况 - 个别PE机构产品到期减持，员工股东趁股价低做税务筹划进行大宗交易 [8] - 东鹏卫浴约占业务的15%，是国产卫浴前10大品牌，去年收入10亿出头，定位清晰，结合瓷砖优势打造整体卫浴空间交付 [8]