公司概况 - 合康新能2003年成立，2010年在创业板上市，2020年被美的集团收购，隶属工业技术事业群 [2] - 公司致力于成为工业自动化解决方案专家和绿色能源引领者，主要业务为高压变频器、低压变频器、节能环保和光伏储能新能源业务 [2][3] 2021年经营业绩 - 营业收入12.04亿元，同口径同比增长32.62%；净利润5026万元，实现扭亏为盈 [2] - 高压变频器收入7.22亿，同比增长25.46%；低压变频器收入2.57亿，同比增长22.40%；节能环保收入1.71亿；新能源汽车业务已剥离完毕 [2] - 销售费用1.46亿，占营业收入12.15%，金额同比下降25.43%；管理费用9936万元；研发费用6491万元，剔除资产剥离因素，研发费用同口径增长9.31%；财务费用691万元，同比下降55.77% [2][3] 资产情况 - 截至2021年底货币资金2.94亿，同比增长30.63%；资产负债率26.44%，下降10.32个百分点，流动比例2.48，同比增长66.62个百分点 [3] - 2021年经营性活动现金流2.23亿，同比增长66.42%；存货周转率2.16，同比改善17.91%；应收账款周转率1.52，同比改善16.83% [3] 市场情况 - 2021年高压变频器市场规模达54.59亿，预计未来每年有10 - 20%增长空间，公司市占率位于前列 [3] - 2021年低压变频器市场规模309亿，合康市场占有率约1%，未来增长空间大 [3] 未来规划目标 - 2022年营业收入目标20亿，2023年和2024年争取在前一年基础上增加10亿元，净利率争取保持在5%以上 [4] - 2025年海外市场业务目标占营业收入30%，海外业务主要产品以户用储能为主 [4] - 2025年工业技术事业群1000亿营收目标，合康希望完成50 - 100亿 [4] 投资者问答要点 股价对策 - 经营层面做好基本面，提高收入和利润，落地新战略新业务；加强投资者交流，传达经营和战略 [3] 业务经营与策略 - 低压变频器2021年收入约2.6亿，产品单一受房地产影响业务量下降，未来协同美的工业技术研究院合作开发与储备产品 [4] - 电能质量管理领域，2021年12月首台无功补偿装置在60MW风电项目投运，争取在SVG市场占份额 [3][5] - 储能产品包括工商业和户用储能，工商业应用于美的集团工厂及园区，户用面向海外市场，已取得阶段性成果 [5] 费用与毛利率 - 2021年毛利率约31%，处于行业平均水平，费用率高于行业平均；有信心2022年毛利率保持行业平均水平 [5] 美的集团支持与业务进展 - 合康属美的集团工业技术事业群工控业务领域，担负绿色能源战略落地；美的在财务、业务、经营、技术方面提供支持 [5] - 近两年公司内部改革，孵化SVG和储能产品，业务规模拓展 [5] 人员规模 - 目前储能业务约30多人，SVG业务约10多人，研究院专职研发人员20多人，共60 - 70人 [6] 集团订单 - 今年美的集团对合康智能微网（含工商业储能）订单预计2 - 3亿，变频器业务订单预计3000 - 5000万元 [6] 新能源业务定位 - 新能源业务处于初期，以研发人员为主，业务先以集团内部为主，积累经验后拓展外部市场 [6] 产能释放 - 变频二期工程今年4月完工，预计使高压变频器年产能从1500台到2500台，可用于SVG产品生产 [6] 应收账款管理 - 2021年应收账款同比大幅下降，不良资产从2020年底72%降至37%，通过加强催收、激励、法务参与等措施管理 [6] 项目进展 - 芜湖聚美公司定位光伏电站投资开发，现决定只提供产品和解决方案，暂不开展业务 [6] - 在邯郸经开区考察寻找第二制造基地 [6] 技术与产品 - 国内新能源业务应用交付无技术壁垒，公司研发注重产品差异化和创新 [7] - 业务和主体剥离基本完毕，后续暂无剥离计划 [7] - 今年新构建的高压变频器新平台产品下半年投入市场，储能产品有竞争力但落地认证需时间 [7] 武汉合康规划 - 武汉合康主要靠租赁业务，暂无新规划 [7]