公司基本信息 - 证券代码为 002946，证券简称为新乳业 [1] - 投资者关系活动类别为线上交流会，参与单位众多，包括重阳投资、大摩华鑫等国内外机构 [2] - 活动时间为 2022 年 4 月 29 日的 10:00 - 11:00、14:00 - 15:00、16:30 - 17:30，地点在新希望乳业股份有限公司 [2] 业绩情况 2021 年业绩 - 实现营业收入 89.67 亿元，同比增长 32.87%；归母净利润 3.12 亿元，同比增长 15.23%，剔除股权激励影响后同比增长 33.21%；经营活动现金流增长 44% [3] 2022 年一季度业绩 - 实现营业收入 23.17 亿元，同比增长 15.02%；归母净利润 4,345.45 万元，同比增长 48.70%，剔除股权激励影响后同比增长接近 60%；归母扣非净利 3477.61 万元，同比增长 66.97% [3] 年度工作方面 战略规划 - 制定全新战略规划，目标是“三年倍增、五年力争进入全球乳业领先行列”，将“鲜战略”升级为“鲜立方战略”，鲜奶 2021 年取得 35%增长，市占率提升 [3] 研发创新 - 2021 年新品贡献率超过 10%，包括低温鲜奶新品迭代升级（如 24 小时系列升级）、低温酸奶产品创新（如活润晶球酸奶等）、常温白奶特色产品增长（如塞上牧场等），零糖系列低温酸奶 2021 年取得 150%增长，高端白奶 2021 年增长翻番 [3] 并购整合 - 2020 年并购夏进乳业，2021 年夏进乳业收入单体同比增长 18%、净利润增长 20%；2021 年底投资澳亚集团布局奶源，年初投资“一只酸奶牛”跨界现制茶饮赛道，还在植物基赛道投资 [3][4] 数字化转型 - 2021 年明确“云筑底座，用户至上”数字化建设主题，截至 2021 年底全域数字会员数量超过 800 万，目前已突破 1000 万 [4] 新营销突破 - 品牌上强化母品牌，锐化地方品牌，升级打造品类品牌；传播上发力新媒体；渠道上推动变革，2021 年电商渠道增长 80%以上，订奶上户渠道增长 40%以上 [4] 展望 2022 年 - 力争实现收入 20%以上增长，净利率进一步提升 [4] 交流环节问答 毛利率相关 - 通过前期预判布局锁定奶价、升级产品结构、新品高毛利率要求、推动精益管理降本增效等举措保持毛利率平稳 [4] 管理费率相关 - 过去几年管理费用率保持下降，2022 年力争下降 0.5pcts，一季度扣非净利增幅高于归母净利体现利润增长核心来自经营 [4] 疫情影响相关 - 上海子公司唯品 2022 年 4 月预期单月收入和利润同比增长 50%以上，但渠道部分关闭负面影响仍存在 [5] 品类发展战略相关 - 资源向低温品类倾斜，低温酸奶侧重功能化突破，常温产品兼顾差异化、区域特色方向 [5] 低温酸奶情况相关 - 一季度同比正增长，将在新式渠道发力，推动新品研发，抓住零糖、健康风口 [5] 并购方向相关 - 坚持并购整合路径，审慎选择契合战略、能提升价值的标的 [5] 内生增长与外延并购贡献相关 - 2021 年内生增长、外延贡献各占 50%左右，存量收入、利润增速接近 20% [5] 常温业务相关 - 针对不同公司制定差异化策略，发挥夏进常温业务优势，同时提升其低温业务占比 [5] 消费习惯相关 - 疫情下消费者对方便性需求增加，送奶上户渠道通过线上线下结合取得增长；对牛奶营养价值关注度提升，纯奶、低温产品、功能性产品消费意愿提升 [5] 高端鲜奶相关 - 高端鲜奶占比鲜奶 20 - 30%，公司推动其增长，如唯品过去三年复合增长率超 40%，2022 年 4 月增幅超 50% [6] 销售费用与渠道规划相关 - 降低销售费用率同时进行结构性调整，加大对经销商支持力度，新品推广初期进行退损支持 [6] 唯品增长可持续性相关 - 唯品制定几年高速增长目标，有激励机制，未来三年有望保持高速增长，动力源于团队高效、发展空间广阔、渠道结构和范围广 [6] 低温奶全国化相关 - 基于“鲜立方战略”和供应链优势推进，除西南区域，华东、华北布点向好，在华南建立广东公司尝试跨区域突破 [6] 品牌力与低温酸奶增长相关 - 品牌力来自产品力，加大奶源投入和研发投入，低温酸奶有向“零添加”“健康化”“功能化”和甜品、休闲零食方向发展趋势 [7]